股市已被“拦腰砍”，基金净值大幅“缩水”，但基金申赎、管理费、托管费等各种费用仍按牛市标准照收不误，快报本周一刊登了《基民呼吁：收费标准熊市该降》一文在基民中引起强烈反响。本周三，有媒体报道博时价值增长基金由于净值低于价值增长线，根据基金成立合约规定已停收管理费，这是2006年牛市以来首次因业绩滑坡造成的停收管理费事件。什么是价值增长线？是不是所有的基金都有？博时价值停收管理费会不会令其他基金效仿？

　　什么是基金价值增长线？

　　根据博时价值增长基金成立合约规定，价值增长线是基金公司为约束自身投资风险而自设的一个风险控制目标，体现了基金公司与持有人风险共担的责任。一旦基金单位资产净值低于价值增长线，基金管理人将从下一日开始暂停收取基金管理费，直至单位资产净值不低于价值增长线。

　　博时基金工作人员告诉记者：“博时价值增长基金在发行之初面值是1元，根据公司的调研，认为低风险承受能力的客户能承受的损失为10%，因此最初把价值增长线定为0.9元。”此后，价值增长线会以180天为一个周期，根据基金份额净值的增长而上调。

　　记者从博时基金了解到，6月13日，博时价值增长净值仅为0.699元，跌破了自己设置的价值增长线0.71元。根据基金成立合约规定已停收该基金的管理费。

　　价值增长线随净值水涨船高

　　博时基金工作人员介绍，博时价值增长基金2002年10月30日发行之初价值增长线为0.9元，净值为1元；180天后，一直到2003年4月30日价值增长线均为0.9元。

　　2003年4月30日净值为1.185元，较期初增长了18.5%，根据博时价值增长基金成立合约规定，在此后的180天周期里，价值增长线的上调幅度按净值增长幅度的70%计算，即18.5%×70%=13%，并以每日0.00065元的幅度逐日上调，直到2003年10月31日上调到1.017元（0.9元×113%=1.017元）。

　　2003年11月1日到了下一个180天周期，同样根据上一个180天周期最后一日的净值增长率的70%，逐日上调价值增长线，直至这一个180天周期的最后一日。并以此循环往复……

　　如在一个180天周期结束后，基金份额净值出现下跌，那么价值增长线并不会相应下调，而是保持不变。

　　唯有分红价值增长线才下调

　　记者向博时工作人员提出疑问：“既然价值增长线只随着份额净值增长而增长，不会随着份额净值下跌而下调。那么为什么价值增长线从期初的0.9元下调到如今的0.71元？”

　　博时工作人员解释说：“价值增长线只在经过分红后才随着份额净值的下调而下调，这有点像股票分红后的除权。”2003年5月21日，该基金进行了一次分红，每份基金分红0.038元，其价值增长线也做出相应的下调，从0.912元降为0.876元，下调了0.036元。2003年8月19日又进行了一次分红，每份分红0.053元左右，其价值增长线也相应下调0.052元左右，从0.932元降至0.880元。工作人员表示，价值增长线的下调额度和每份基金的分红额度是基本保持一致的。

　　一旦净值跌破价值增长线，那么博时价值增长基金就将从下一日开始停收管理费，直到净值不低于价值增长线。

　　仅4只基金约定停收管理费

　　据统计，今年一季度，58家基金公司旗下346只基金共亏损近6500亿元，基金公司一季度收取的管理费仍然超过50亿元。

　　记者发现，对于基金停收管理费的事件，大部分基民持欢迎态度。在某金融论坛举行的调查中，超过90%的基民认为，若业绩不佳，基金应该“少收甚至不收管理费”。一位基民表示，无论亏盈均按比例计提管理费，会导致管理人将精力放在扩大基金规模上，而对基金业绩关心程度下降。

　　不过，面对质疑，目前大部分基金公司的管理费仍然雷打不动。据记者调查，目前300多只基金中仅有4只基金停收管理费的约定：博时价值增长、国泰金龙债券、海富通收益增长、博时增长贰号。实际上，对基金公司而言，暂停征收管理费将促使基金公司更有动力提升基金净值到价值增长线之上，同时，基金持有人也将从中受惠。据测算，停收管理费每月就相当于基民多出0.125%的投资收益。

　　快报记者 张波