周一中石化创出了8.89%的单日跌幅，而且盘中曾一度触及跌停，让人很自然地联想到前不久中国联通在利好兑现后股价却出现连续下挫的走势。那么，中国石化到底会不会成为联通第二呢？

　　股价调整幅度有限

　　虽然从利好消息兑现后一两天的短线走势看，中国石化和中国联通如出一辙，均是冲高回落、放量收阴，但从半年来两只个股的表现来看，二者却存在着明显的不同。

　　中国联通历史最高价13.5元出现在今年的一月份，由于市场对电信重组始终抱有强烈的预期，但中国联通股价却一直较为坚挺，消息公布当天其最高价为10.71元、其累计跌幅明显小于同期大盘，而在利好兑现之后13个交易日跌至最低价6.15元的过程有一定的补跌要求。而中国石化的历史最高价29.31元出现在去年十一月，上周五的最高价仅为13.5元，跌幅明显大于同期大盘。因此，我们认为，虽然中国石化近两个交易日的股价表现与当初的中国联通有类似之处，而且在利好消息公布之前都有先知先觉资金的介入，但由于之前二者股价完成的调整幅度大为不同，所以中国石化后市即使继续回调，也不大可能走出像中国联通那样大的跌幅。

　　价格上升空间仍在

　　从利好性质的角度来分析，二者也存在明显的不同。电信重组对电信行业是长期利好，这一点确定无疑，但就短期而言却很难对中国联通的业绩产生正面影响，甚至两年内也难以对业绩产生明显的提升作用。之前市场给予中国联通一个偏高的估值很大程度上出于电信重组的市场预期，是对重组题材的炒作，而从重组的具体内容来看并没有超出市场预期之处，没能给市场带来更大的想象空间，主力兑现出局也在情理之中。相反，提高成品油价格对于中国石化这样一家以炼油为主的公司来讲是一个实实在在的利好，对业绩的贡献会立刻体现出来。为控制国内物价的全面上涨进而出现恶性通货膨胀，政府对成品油价格一直实行严格的价格管制政策，但是在国际油价屡屡刷新历史纪录的背景下，中国石化、中国石油等企业的炼油环节出现了额度较大的政策性亏损，虽然财政补贴可以部分弥补亏损，但这种机制的弊端越来越明显。一方面，政府要因此增加更多的财政负担，另一方面，油价的倒挂使国内的价格体系严重扭曲，最终通过下游产品的出口形成“补贴世界”的结果，所以油价上涨是符合市场规律的客观需要，从长期看，能源价格与国际接轨，形成真正市场化的价格机制是大势所趋，成品油价格还有较大的上升空间，这对中国石化将构成长期利好。

　　智多盈投资 余凯