对于电力这种受价格管制而盈利大幅下降的行业，随着煤电联动的再次实施，其盈利能力将开始回升，处于向上周期的拐点。所以我们给予整个行业“领先大市-A”评级。

　　2002年电力体制改革后，发电行业逐渐形成了以“煤电联动”为核心的盈利机制。但随着2007年二季度CPI呈现加速上涨态势，“煤电联动”机制被迫停止，火电公司失去了成本向下游转移的能力，全行业亏损面超过一半，因此进行第三次“煤电联动”势在必行。据安信证券研究中心分析师分析，今年下半年CPI将有明显回落，因此第四季度进行“煤电联动”的可能性较大，行业进入向上周期的拐点将基本确立。

　　我们估计未来电价还会有2～3次的调整，直到使火电行业的盈利能力恢复到正常水平。

　　随着发改委核准容量的降低和盈利能力下滑导致的投资下降，未来投产容量势必下降。同时由于煤价上涨过快，大量民营、外资火电厂已停止发电，因此大量国有发电厂的利用小时会高于平均水平。

　　我们看好以下几类公司：1.具有成本优势的公司，主要是盈利稳定的水电公司，如长江电力、桂冠电力。2.具有资产注入概念的公司，如国电电力和国投电力。3.有较高安全边际、对电价敏感的低估值公司，如华电国际、华能国际和粤电力A。

　　安信证券 张龙