从某种意义上说，股市是市场信心的产物。如果信心崩溃，那么哪怕股指跌得再低，也都是可以想象的。当人们回顾这一段时间来股市的暴跌，不难感到的是，尽管就外部状况来看，的确存在利空，但是这些在很大程度上是被过度放大了。在这里，市场上不稳定的投资心理，爱走极端的追涨杀跌情绪以及因为囚徒困境而导致的非理性行为等，都是这次股市出现超跌的重要原因。当然，如果没有实质性的利空出现，市场也就不会有恐慌，这样也就谈不上会超跌。但是，即便如此人们还是应该承认，有利空是一回事情，利空被无限放大是另一回事情。现在的问题，恰恰是利空被过于放大了。

　　其实，现在真正认同那些被放大的利空，并且不顾一切杀跌的群体并不大，这从股市下跌但成交迭创新低中就可以看出来。不过，也不可否认市场总体上是处于空头氛围的控制下，因此即便有不少投资者并不特别看空后市，但现在他们也没有顺势抄底的信心与兴趣。

　　申银万国市场研究总监 桂浩明