3000点一带因为降低印花税政策刺激一度成为市场信赖的政策底，但是进入5月份后，一连串意外事件发生了，先是汶川大地震，后是邻国越南的金融危机，再是油价的飙升，一系列不利因素让证券市场更加敏感。而当央行一下子提高1个百分点的存款准备金率、中国建筑的发行，使市场恍然大悟，经济基本面的不确定因素已促使政策不再刻意护盘。

　　笔者的理解是，无论3000点附近政策护不护盘，造成大盘持续下跌的最关键因素——大小非的减持从来就没有停止过，境外热钱对于楼市、股市的冲击也没有停息。相反，通货膨胀让越来越多的企业步履艰难，这更加加剧了二级市场套现的行为；随着全球通胀的加剧，越南等新兴市场经济的动荡，热钱流出已经成为我们关注的焦点。大小非铁了心的减持，热钱流出可能抬头，在这种情况下，我们是高位截流好呢，还是挖渠泄洪好呢？显然，后者对于经济金融的危害要远小于前者，虽然我们牺牲了短期股市上涨的利益，但可能会换来股市的长期稳定。需要思考的是，股市的短期利益既然已经让步于长远，那么未来一段时间市场对于金融创新的服务，对于央企整合的服务将摆上台面，如果创业板的推出，红筹股回归等事件发生，投资者不应惊叹了。

　　“孤岛”救援任重道远

　　沪深股市在4月24日跳涨形成了一波上涨，但在6月10日以跳跌结束了反弹征途，两个缺口之间形成了典型的“孤岛”。在这个“孤岛”上，上海股市成交了24.5万亿元，深圳股市成交了11.6万亿，中小板成交了0.78万亿元，合计36.88万亿元，是两市总市值的1.5倍还要多，也相当于两市2-4月份成交总和，这是个很可怕的数字，短期内已经成为指数运行趋势中的重要高地，未来要想攻克难度不小。

　　从技术上看，由于3000点告破，大家将目光集中在本次调整0.618倍的位置，上证综指由于多年新股因素，实际已经跌破，沪深300调整目标2750点一带，深成指在9030点一带，深综指在750点一带，技术上需要9%、10%和13%左右的调整空间。但是由于市场参与主体资金性质不同，笔者预计在未来行情的调整过程中，游资将成为市场最活跃的因素，而在每一个整数关口将有资金进入以图抄底，但大部队集结号还未吹响，其进场时机可能以将来反弹有足够腾挪空间为原则，从这个角度看，未来见底反弹到3300点一带缺口处，至少应有500点左右的腾挪空间。山东神光金融研究所 刘海杰