高盛、瑞银于近日纷纷发布报告，表示对内地楼市相当担忧。与此同时，在港上市的内房股频遭机构大幅减持。

　　机构看淡内地地产业前景

　　5月28日，高盛发表研究报告指出，内地楼市表现令人失望。对发展商就现金流、盈利及资产净值进行压力测试，显示价格及销售量改变，会对2009年盈利及资产净值造成影响。

　　同期，瑞银也发布报告指出，很少有开发商可以轻易完成2008年的销售及利润指标。

　　6月4日，《2008房地产上市公司TOP10研究》也指出，沪深地产上市公司资产负债率在2007年大幅上升，2007年底达76.49%，与上年相比提高了7.39个百分点，负债风险显著提高。

　　高溢价估值不再

　　据统计，新湖创业等目前市盈率已落在20倍以内，四大龙头——招商、保利、万科、金地的市盈率也不足30倍。房地产2002年以来市盈率最低时是2005年6、7月份，当时市盈率在30~31倍之间。

　　但在2007年中期，保利地产曾出现超过170倍的动态市盈率，而万科去年增发100亿元的增发价，也对应于2006年动态市盈率90倍左右。

　　时至今日，房地产板块获得高溢价估值的风光已经不再。其中，6月初BNP百富勤建议“减持”碧桂园，并给予目标价4.99港元，反映出碧桂园未来严峻的前景。

　　投行从看空到做空

　　投行认为，人民币升值放缓、市场成交疲软、土地调控以及信贷调控的严厉，使地产股高溢价估值的因素不再，因此不仅唱空，更做空地产股。

　　曾在多个城市拿下巨资地王，却短期内难以回归A股融资的富力成为被做空的对象之一。5月26日至6月4日8个交易日内，其被瑞银、摩根大通、大摩等合计减持1504万股。其他如奥园集团、SOHO中国、合景泰富等公司，更曾一度跌破发行价。

　　不过，众多地产公司的老板却纷纷趁低增持。如富力董事长李思廉、瑞安董事长罗康瑞、合景泰富董事长孔健岷等，均多次增持公司股份。在内地，万科更以超过10亿元的资金，在4~5月增持4000多万股万科A股。

　　“即使地产股还没到全面加仓的时候，也离底部不远了。”光大证券分析认为，“地产股的股价正在逼近其内在价值。即使受房价下跌压力和市场走低的影响，理论的下跌空间也不大。相反，我们认为目前或许正是试探性建仓的合适时机。”吴晓波