目前市场中投资者最为关注的便是“4·24”印花税缺口能否回补，以及一旦回补之后的股指走势。我们认为，在市场投资价值日益突出和基本面日益转暖的情况下，股指并不具备深跌的可能。

　　市场经过从去年10月以来的回落，股指最大跌幅超过50%，尽管投资者信心受到严重打击，但股指的下跌其实意味着市场风险的释放和泡沫的挤压。以沪深300成份股为例，据WIND数据统计，6月4日的沪深300成份股平均市盈率仅为25.79倍，目前的市场投资价值已经凸现。上市A股的2008年业绩增长预计全年在25%~30%的水平，沪深300成份股作为市场极具增长潜力的蓝筹代表，其业绩增长将远远超过市场平均水平，借2008年预期业绩水平计算的2008年动态市盈率，按5月30日收盘价计算仅仅为18.99倍。

　　事实上，股指自2990点以来的回升早于4月24日印花税的下调，大盘的回升并不是救市政策所为，而是市场投资价值凸现的价值回归。“4·24”缺口其实并不是考验救市成败的标尺，此缺口回补与否也不能作为衡量市场强弱的依据。结合市场凸现的投资价值和基本面的转暖，市场实际上已经进入大跌之后的信心重建之中，“山重水复疑无路，柳暗花明又一春”，行情在击穿3000点整数关的绝望之际产生，也将在市场分歧日益加剧的犹豫中发展。

　　广发证券 万兵