●公司是一家集干散货航运、集装箱航运、物流、码头和集装箱租赁为一体的综合性航运公司。其干散货航运业务居世界第一；集装箱航运业务居世界第六；集装箱制造业务居世界第一；集装箱租赁业务居世界第三；集装箱码头业务居世界第五，都处于市场领先地位。

　　●2007年公司实现净利润190.85亿元，比上年同期增长152.0%；实现每股收益（全面摊薄）1.87元，完全符合我们的预期。公司的分配预案为每10股派送现金1.8元，派息比例为当年可用于派息利润的31.2%。公司盈利大幅增长的主要原因是新注入公司的干散货航运业务的营业毛利大幅增加171.3%所致。

　　●2008年一季度国际干散货航运市场延续了2007年的走势，继续保持较高的景气状态，1季度BDI指数同比上涨57%，推动公司业绩大幅增长。2007年底，公司已将2008年54%的营运天数收入锁定，且各船型锁定的平均期租水平比2007年平均高1/3左右，这就确保了公司2008年业绩将会稳步提升。

　　●BDI指数屡创新高，推动公司业绩快速增长。BDI指数在过去的一个月内连创新高，大涨48%。我们预测反映航运市场景气度的BDI指数2008年均值将会超过2007年，由于干散货航运业务在公司主营业务中所占比重较大，BDI指数暴涨将使公司业绩得到显著提升。

　　●投资建议：预测公司2008年和2009年的每股收益分别为2.37元和2.65元，对应动态市盈率分别为11倍和10倍。考虑到航运市场的整体状况以及公司的特有属性，预计12个月内公司目标价格为33.18元，维持“买入”投资评级。第一创业