近期受各方因素影响，大盘重新走入震荡格局。市场参与者对未来行情的判断产生诸多分歧。本来市场多数人都期待“红5月”的出现，现在恐怕难以实现。从市场乐观的预期来看，众人都希望股市能够快速上涨。但透过理性的分析和判断，我们又觉得行情仍存在诸多不确定性。一波大行情的横空出世仍需多重必要条件的配合，而目前这些条件似乎还未真正具备。

　　按照市场运行的规律分析，大的行情的展开要么靠市场内在因素激发，要么靠外在因素推动。

　　首先，从外部环境因素分析。外部经济环境的恶化势必影响国内经济运行。从历史的经验看，美国经济一旦衰退，欧日经济则可能大幅下滑，目前美英的减息周期已经展开，而欧日的加息周期也长期停滞，但随着全球粮食、石油等价格的上涨，通胀压力已经逐渐显现，货币政策正陷入两难境地，全球经济可能出现滞胀风险。

　　其次，政策的利多短期影响市场。从最近一系列组合政策出台的效果来看，短期对市场的提振明显。无论是印花税下降，还是融资融券的即将出台，对短期市场人气的恢复或对交易的活跃都将带来积极的影响，但正如我们以前一贯的看法一样，政策的影响还需要看中长期效果，目前政策能够改变短期市场的交易状况，但并不能彻底扭转或改变股市赖以生存的基础，特别是企业经营的基本面。

　　其三，2008年上市公司业绩能够实现稳步增长仍是个疑问。随着通胀压力影响的加剧，2008年第一季度上市公司整体业绩并没有出现超预期增长。外部经济环境的恶化和资本市场的不确定性可能对上市公司业绩形成了双重遏制。

　　其四，短期市场的供求状况仍处于不均衡状态。在相当长的一段时间，由于受到大小非解禁及套现的影响，未来几年股票供大于求的状况将持续，市场很难摆脱重心向下的趋势。

　　对比历史上的大盘走势，我们可以发现，无论是5·19行情，还是998点以来的大牛市，其行情的启动均不是在下降趋势中形成的。也就是说，一波大行情的启动一定要借助长时间的酝酿。酝酿的时间长短取决于上档套牢的筹码多少。在6100点自4000点，我们粗略计算一下，成交量达到10万亿，按照成交量的一半来估算，套牢市值也在5万亿左右。这5万亿的市值要解套需要时间。行情不可能一帆风顺地展开，这个时间就是底部构筑的时间。因此短线市场仍需要整固，不排除大盘出现二次探底的可能。

　　华林证券 胡宇