昨日，在股指早盘继续大幅回落，并迅速逼近3300点的时候，中国石化、中国石油和电力板块擎起大旗。那么它们飙升的动力何在呢？

　　众所周知，因为上游成本不断涨价的压力，使得石化和电力行业面临着全行业的困境。在石化电力行业的负面影响下，以昨日收盘价和上市公司一季度业绩计算的市盈率水平，沪深300和市场总体水平分别为23.86倍和24.4倍，比值为0.978。和前一平台相比，由于一季度石化和电力行业面临的不利环境而导致的利润下滑，直接影响了蓝筹股总体的相对估值水平。因此目前以石化和电力发动的反弹行情，不具备和此前相类似的自身条件，也就是说，昨日的反弹是有外力作用。笔者认为有两个可能。

　　第一种可能，国内成品油和电价有涨价预期。这将直接利好于相关上市公司，但是笔者认为油价和电价全部上涨的可能微乎其微，地震本身就已经加剧了下半年CPI的压力，如果这个时候管理层在抑制通胀和保经济增长之间选择后者，那么意味着未来相当长的一段时间内，高通胀压力是贯穿A股市场的重要主题。高通胀压力下周期性行业必然受到重大损失，那么对A股中期走势而言并不是利好。

　　第二种可能，石化、电力股的上涨是护盘举动。突然爆发的大幅上涨总是有原因的，笔者认为上述涨价的可能性比较小，而对这些受成本压力出现巨大损失的行业，政府给予适当的财政补贴倒是很有可能的。但是补贴给相关上市公司的亏损弥补是杯水车薪的。因此如果电力、石化股是因为潜在小利好而爆发的话，那么对这两个行业来说，缺乏持续性的支持，相反会使得蓝筹股的市盈率继续上行，从而对大盘形成一定的压制。这样一来，昨日的护盘举动，能否起到预期效果，就要看后续市场表现了。信达证券 马佳颖