4月份在股票市场先抑后扬的情况下，沪深300指数上涨了4.4%；债券市场在通胀预期减轻下也出现了微涨，上证国债指数上扬了0.07%。在通胀压力居高不下、新股密集发行、股票市场回暖三个因素的作用下，债券市场终结了一季度以资金推动性质为主的反弹行情。与此同时，4月份股票市场曾一度进入恐慌性下跌，由于政策面恢复信息的连续努力才取得了明显效果，出现了较为强劲的反弹。目前沪深300指数的动态市盈率已回升到22倍，估值压力再度进入敏感区域。

　　就一季度公布的经济数据显示，宏观减速迹象已经非常明显，企业盈利增速下降也已确定，二、三季度宏观经济不利因素将更加明显地显示在经济数据中，债券市场存在继续上涨的基本面支撑。而在股票市场上，投资者的短期信心源于政策面对市场深度下跌的强制修正，但随着后期政策边际效应的递减，市场将可能再度转向对宏观经济中期方向的思考。此外，二季度房产消费旺季中的表现也对地产股和银行股的走向至关重要，其影响不仅仅是这两类行业在市场拥有较大的权重，也是判断其他多个联动行业的重要线索。

　　银河收益基金将把部分短期品种转换为3年期央票和国债，拉长组合久期。股票市场上，5月份反弹仍会延续，但想象空间有限。本着谨慎看多的观点，在股票配置方面，银河收益基金将进一步淡化行业特征，采取自下而上方法持有和增持那些主业突出、受宏观调控影响不大、成长性和盈利能力确定的个股。

　　近期的投资建议：萨松有一句诗：“心有猛虎细嗅蔷薇”。把这句诗用在当前市场的决策中，就是既要静如磐石，在喧嚣中守住宁静；又要在心中卧着猛虎，准备在骤变时出击；同时还要适时闻出那含苞待放的蔷薇。一是要耐心握住优质股票，不要留恋小的波段；二是在自己的股票池预选好优良品种，趁大盘回落时调仓换股；三是把握好行情的节奏，在股指上冲关键点位发出遇阻信号时，减轻部分仓位，如出现突然深幅回调，就坚决将自己瞄准的猎物尽收囊中。消费行业在今年将会有不错的效益，同时也可以积极参与到“节能减排”“新能源”等主题投资。

　　银河收益经理基金 索峰