记者：对于已持有基金的投资者，卖还是不卖？

　　好买基金研究中心（以下简称好买）：不管是对长线投资者还是对交易型投资者，目前都不是卖出的时机。

　　虽然我们不鼓励基金成为短线投资工具，但市场上的短线交易型投资者的确存在，对于这些投资者来说，虽然政府打出了限制大小非和降低印花税两张王牌，但反弹出货的想法经过这轮下跌之后已相当牢固，市场信心将压制此次指数上涨的高度，但目前显然还不是卖出时机。

　　对于长线投资者来说，虽然我们知道宏观经济走势、市场情绪和供需变化并不能完全解释市场走势的变化，但作为一项长期投资的基金投资，却只有以经济基本面和市场基本面作为操作指南，对于这部分投资者，我们的建议是利用此次反弹机会重新进行股票型基金和债券型基金的资产配置。

　　记者：如不卖，可能基于两个判断：一是今年行情会反弹；二是长期投资价值。这两个判断都成立吗？

　　好买：今年的行情会反弹——这个判断我们认为短期内已成立了，这次政府紧急推出救市政策，而且一出就是两个，作用一次大过一次，充分表露了管理层呵护市场之心。而沪深两市在印花税调整次日放量暴涨9%以上，也表明积弱已久的市场信心得到了极大提振，因此，至少从2-3个月的短期看，我们可以将3000点看作本轮调整的政策底，反弹行情将延续。

　　长期投资价值——理论上讲，如投资期限可以超过10年，则可以跨越牛熊市，消化股市的波动，获得股市的平均回报率，而这个回报率，肯定远远超过债券和现金。从这个意义上讲，长期投资是有价值的，对投资期限长，不愿做交易性投资的投资人是合适的。不过，对投资期限不足10年，或希望争取一些交易性机会的投资人来说，长期持有并不是最好的策略。比如，在这次次贷危机中，A股市场跌幅竟远远大于成熟市场，投资者如事先事中做些积极的资产配置的调配，适当增加债券配置的比重，要比完全被动式投资好得多。

　　买，还是不买？

　　记者：其实有两个冲突的观点，一种认为目前是低点可买；另外一种观点认为还没到底不应买，如何看待？

　　好买：市场调整以来，上证指数最大跌幅超过50%，而股票型基金平均最大跌幅也超过24%；全部A股市盈率下降，在封闭的市场里，投资价值凸显；而股票型基金的平均仓位也从81%左右降到74.6%，有些配置型基金的仓位甚至降到了契约规定的最低股票投资比例30%以下，使得基金市场经过调整有足够广的产品线可供我们选择，如果投资者想风险小就买股票仓位比较低的基金，如果看好后市就买仓位重的基金。我们不能指望每次抄底都抄到最低，如果是个低点，也仍然能分享投资带来的收益增长。

　　当然目前是不是低点，还可以从政策面、基本面、供需面三个方面分析。

　　政策面，从限制大小非流通指导意见，到降低印花税，一周不到时间出台两项重大政策，而市场积极回应暴涨9%以上，基本可以肯定本轮调整的最低点2991点就是政策底；基本面，在经过1季度CPI暴涨之后，2季度开始由于基数原因CPI 涨幅将有效放缓，真实GDP增长或将反弹。企业盈利，外贸企业涨价、新的利润增长的培育、估值合理化，市场反应不应该比我们预计的更悲观；特别是资金供需面，资金需求因大小非大大放缓，供给因基础货币投放充足，似乎更没有理由悲观。

　　记者：买基金是买股票型，还是买债券型？

　　好买：近半年的市场调整让越来越多的人认识到债券型基金配置的重要性，而同时根据我们对今年市场震荡整理可能性较大的判断，认为今年选用股债配比的恒定混合策略进行资产配置比较妥当。

　　在各类资产的市场表现出现变化时，资产配置进行相应调整，以保持各类资产的投资比例不变。也就是说在最优投资组合的配置比例不变条件下，在股票型基金价格上升时卖出股票型基金，买入债券型基金；在股票型基金价格下跌时卖出债券型基金买入股票型基金。据《理财观察》