现羊群效应

　　减持金融航空股

　　主动减持金融航空股，增仓煤炭化工股。一季度，基金大量增持了煤炭和化工类股票，同时也增持了部分消费类股票，主要减持了金融类股票和部分钢铁以及航空中的龙头股票。基金对煤炭股和化工股的青睐主要是由于在通胀预期下，以及国际油价飙升，煤炭股可以成为石油的部分替代品，有较大幅度的提价空间。在减持股票中金融股的减仓比例均大于股票的一季度跌幅，可以认为是主动减仓。

　　基金换仓力度减弱，但羊群倾向加大。一季度，基金增减股数达到150.42亿股，占总交易的58.72%，无论从绝对值来看还是从比例上来看均低于上季度的水平，说明对同一股票基金的分歧程度有所下降，基金的看法在趋同。基金对股票重仓股不管是净减持还是净增持的数量都在减少，但是一致增持和减持程度大幅增加，说明基金整体换仓力度不强，在市场大幅下挫时抱团取暖的倾向在加大。

　　核心股票扎堆减弱，整体交叉持股现象加重。一季度，基金核心股票的扎堆现象有所减弱。首先，前40只核心股持有市值占重仓股总市值的比例为74.51%，与前一季度78.30%的水平相比略有下降。其次，单只核心股背后的基金家数也从前一季度的47只下降到一季度的42.53只。

　　前十重仓股集中度有所增加，但分歧减小。从单个类型基金的持股集中度来看，股票和混合型基金的前十重仓股集中度从前一季度末的47.09%上升到本季度的50.44%，标准差从上季度的19.33%下降到本季度的16.17%，说明基金前十重仓股集中度有所上升，同时基金的持股集中度的差异却在缩小。

　　海通证券 吴先兴