●公司的新工艺路线运行颇多周折，但生产线已经全线贯通，表明该工艺的工业化生产成功，这是最重要的。从目前部分数据显示，多个指标好于设计值。该工艺的工业化成功，对甘氨酸行业而言是革命性的。不仅在一定程度上降低草甘膦企业的生产成本并提高草甘膦的品质，而且工艺路线可变通，可以比较容易地改线生产双甘膦、草甘膦等，为公司今后发展奠定基础。

　　●甘氨酸价格经过非理性上涨之后又经历了非理性下跌，最低的1.8万元/吨价格已经低于氯乙酸法工艺的成本，随着草甘膦扩产的逐渐释放、奥运期间对污染企业的限制，甘氨酸的供需关系发生转变，价格已经快速回升到2.2万元/吨，转好迹象明显。

　　●原有业务依然按前期报告中每年增长40％预测，2008年0.28元，2009年0.40元（不考虑参股公司北陆药业的上市可能）。如果依然按照3万元/吨的价格、3万吨产量估算，2008年的每股收益为2.48元；如果按照2.5万元/吨价格、3万吨产量，最终2008年EPS为1.89元。2009年甘氨酸产量按照6万吨、价格按照2.8万元/吨计算，每股收益为4.1元。

　　●我们坚持前期的看法，认为项目运行成功之后，以公司突出的核心竞争力，在甘氨酸和草甘膦等领域会有更长远的发展，给予比普通化工公司较高的估值水平即25倍市盈率，以2.48元每股收益给予62元的目标价。国泰君安