●公司受益国内百货行业高景气明显：我国百货业在消费升级的大背景下步入了新一轮成长期，其收入增速近年来在主要零售子行业中位居首位，并且内资百货企业在与外资竞争中占据优势地位。在当前的通胀环境下，公司凭借其国内百货龙头地位和90％以上的物业自有，受益通胀以及国内百货业的高景气最为明显。

　　●区域竞争优势和成长性显著：公司在上海市主要的70家百货店零售额中占有28％的市场份额，并在市内前20强单体百货店占有40％的市场份额，近乎垄断的区域竞争优势较为明显。在基本完成内部整合的同时，公司网点发展加快，近三年公司新开网点的商业面积达68万㎡，尤其是2007年到2008年初，公司新发展的55万㎡商业面积是原有商业面积的1倍多，由于这些新开业的网点尚处于培育期，未来逐步进入盈利期后，将成为公司重要的利润增长点。

　　●盈利预测与估值：我们预计公司2008年~2010年每股收益分别为0.39元、0.60元和0.79元（不包含抛售法人股获得的投资收益），加上所持法人股的价值，我们给予22.90元的12个月合理股价，并认为15.13元以下为相对安全的买入区域，维持长、短期均“推荐”的评级。

　　(兴业证券)