第A22版:个股
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  2008 年 5 月 8 日 星期
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福田汽车(600166)
盈利能力仍需改善 给予“持有”评级
  ●2008年一季度保持快速增长,但盈利能力仍显不足。2008年一季度,公司通过供应商管理和产品提价,已经缓解了原材料价格上涨带来的成本压力,但是公司的主要产品轻卡和中重卡由于核心零部件外购,毛利率仍然偏低。

  ●多渠道提升企业盈利能力。针对目前盈利能力偏低的状况,公司正在通过逐步引导高端消费,推进产品结构升级;通过产业链延伸,建立发动机合资公司以及拓展海外市场来改善公司的盈利能力。我们认为公司提升盈利能力需要一个市场培育的过程。

  ●风险提示。2008年一季度,公司资产负债率高达80.26%,存在着资金压力;原材料价格持续上涨,并且市场不再接受产品涨价,公司的盈利能力短期内会受到影响。

  ●盈利预测。我们预计公司2008年-2010年的营业收入分别为312.09亿元、343.30亿元、370.76亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为4.62亿元、5.01亿元、6.18亿元。按照目前8.11亿股的股本计算,公司2008年-2010年的EPS分别为0.57元、0.62元、0.76元。按照目前的股价,公司的动态市盈率为19.18倍、17.68倍、14.33倍。如果公司今年定向增发成功,公司股本将扩大到9.11亿股到9.22亿股,以9.11亿股计算,公司2008年-2010年稀释后的每股收益为0.51元、0.55元、0.68元。考虑到公司目前产品盈利仍需改善、公司资金面偏紧,我们给予“持有”的投资评级。(广发证券)

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