投资者信心开始恢复，并且对后续政策组合拳，包括融资融券、约束再融资、控制国有股减持、推动企业年金入市等的出台及其效果充满期待，但制约反弹行情的关键仍是估值问题。我们前期一直认为“4000点之上压力巨大”，4000点将对应2008年24倍PE，在此估值水平下大小非的减持压力将再度呈现。整体而言，我们预计市场仍有机会在政策利好支持下维持一段时期的震荡上行，但高度受估值制约并不乐观。操作上我们仍只建议轻仓投资者适当参与反弹，但更多地建议重仓投资者注意逢高减持。