25日上市的紫金矿业、三力士、濮耐股份三只新股遭遇恶炒，昨日“疯狂”后的恶果开始显现，三只个股齐齐封死跌停，追高买入者欲哭无泪。

　　昨日停牌一小时的紫金矿业10点半开盘即被3亿多股卖盘封住跌停。后跌停一直没有打开，至收盘，仍然挂有近4亿股卖盘。“同是天涯沦落人”，另外两只新股三力士、濮耐股份开盘即跌停，其中濮耐股份跌停板上的封单，占其流通盘接近五成。三只个股昨日的换手率均不足1％。

　　后市堪忧：解套可能比中石油还难

　　分析人士指出，紫金矿业的合理价格，应该在7元附近，目前的价格仍然大幅度高估，中国石油发行价为16.7元/股，上市时中石油港股在18港元/股附近，按当时的汇率计算，AH股的溢价并不明显。

　　2007年11月5日，中国石油上市以48.62元/股开盘，与紫金矿业25日的爆炒情形相比，可谓“一步到位”。随后，中石油股价展开震荡，最终以43.96元报收。

　　上市首日被爆炒后的中国石油，如今在发行价附近徘徊，这也几乎和上市当日中国石油H股的股价接轨。

　　紫金矿业H股昨日收于7.26港元/股，折合人民币约6.5元/股，假如紫金矿业会复制中石油的走势，那么则意味着紫金矿业日后或许会向港股价格靠拢，这个价格将是在7元以下。长城证券行业分析师雷万钧表示，按照国际上通行的估值水平，黄金股的市盈率在25到30倍左右，国内黄金股的市盈率在35到40倍左右，而昨日紫金矿业市盈率仍高达71.5倍。

　　一位研究员在接受记者采访时认为，紫金矿业的估值目前绝不可能超过10元，而到15元以上那简直就是天价。对于那些在15元到22元这个疯狂区间买进的投资者，该研究员只说了七个字：“难度堪比中石油！”

　　历史教训：疯狂之后难逃暴跌

　　A股历史上不乏新股上市首日“疯狂”的行为，但是最终的结果都是以暴跌收场。

　　案例一：基金湘证

　　1999年10月28日，基金湘证首日上市交易。基金湘证以2.45元开盘，这个开盘价就已经够让人提心吊胆的了，它的净资产值仅有1.09元，它的开盘价如果在1.02～1.15元应当说是正常的。

　　开盘后其价格一路飙升，当日最高涨至10元，尾盘出现回落，最终报收6.20元，换手率为88.71%。当天的K线图也是一个光脚、带着长长上影线的大阳线，与上周五紫金矿业的K线图非常相似。但是，这种情形仅仅维持了一天，紧接着，基金湘证便连续出现三个跌停。1999年11月4日，在基金湘证进行扩募的除权基准日当天，其交易价格再次出现暴跌，最终以1.63元报收，当天跌幅高达63.94%。

　　基金湘证后来更名为基金裕元,存续期结束后转为博时第三产业成长基金。

　　案例二：中工国际

　　无独有偶，2006年6月19日上市的中工国际上市首日的爆炒也让人记忆犹新。

　　中工国际是全流通格局下第一只上市的小盘新股，庄家手法十分凌厉。发行价7.4元的中工国际，开盘17.11元稍稍回落后在16元~18元附近震荡了2个多小时。13：50，其股价大幅飙升，14：18达到疯狂的顶点——当日最高价50元！随后的数个交易日中工国际连续五个跌停，6月26日下跌至18.87元/股。

　　谁在导演

　　新股首日“狂欢”

　　遗留悬念：

　　谁在导演

　　新股首日“狂欢”

　　从中工国际到紫金矿业，新股上市首日给人的海市蜃楼总让投资者感叹，如果市场T+0该多好，如果我中签了上午没卖该多好。

　　殊不知，如果上午大家都不卖股票，下午就不会有人疯狂拉高；如果是T+0交易，主力资金也不会疯狂拉高股价，玩的就是时间差，让你在上午该卖的都卖了，下午想卖的卖不出。纸上富贵让你看个过瘾。有人说，以前是私募导演了中工国际的闹剧，希望该股上市首日能够以50元报收，然后按照45、40.5、36.45……一路跌停下去，直到有抢反弹的资金出现，从而获利出逃。紫金矿业也是类似的做法，不过这两只股票都被管理层严密监控，并得以恢复正常。

　　也有人说，是散户的追涨盘造成了这样的走势。散户固然有人比较冲动，但会不会有那么多散户冲动却很难说，毕竟都是自己的血汗钱，没有人会拿来这么玩。

　　其实，谁在导演新股首日“狂欢”已经不再重要，重要的是，如何从制度上抑制这样的行为。

　　第一个办法是新股上市首日实行部分的T+0，即通过集合竞价买入的上市新股可以在当日卖出，这样可能在一定程度上增加新股上市首日的股票供给，以便避免出现首日“狂欢”。

　　第二个办法就是公开调查结果，如果交易所公布了谁在操纵新股，其市场声誉就受到影响，这样就能在舆论压力下，增加“玩火者”的成本，以减少“新股闹剧”的发生。综合