自4月10日人民币银行间外汇市场美元对人民币汇率中间价“破七”后，人民币升值的速度明显趋缓。

　　从4月1日至4月10日，除去周末外共七个交易日，其中间价从702.18（以每百美元兑人民币计，下同）升至699.20，累计升值2.98，平均每交易日升0.4257；从4月11日至4月25日，共11个交易日，其中间价从700.12升至699.49，累计升值0.63，平均每个交易日升0.0573，仅是4月1日至4月10日期间平均升幅的13.46%。

　　专家认为，在国内国际新的四大背景下，人民币一季度以来的强势升值势头放缓正在成为现实，现阶段主要任务是有效抑制热钱，同时防止因出口受损而引发的失业问题。

　　背景一：大部委制下的平衡

　　上海易繁咨询公司的一位宏观分析师认为，人民币升值速度放缓的一个背景是中国实施了大部委制。

　　在前一轮的人民币升值中，主管人民币升值的人民银行和主管商贸的商务部在不同的目的下难免出现“争执”，一个部门要推进汇率改革，另一个部门的要务当然是要推动出口。而在大部委制的背景下，现在这一轮升值主要是在主管金融和商贸的国务院副总理王岐山直接领导下的部门之间协调的结果——在升值与贸易之间取得平衡。

　　事实上，2005年以来，人民币已累计升值18%。中国的出口，尤其是一些外向型经济大省和出口型企业的压力很大，因此主管部门已经不得不考虑如何在人民币升值的同时保障出口的利益。

　　背景二：抑制通胀未达预期

　　知名评级机构——穆迪中国的宏观经济研究团队负责人SumeiTang博士指出，人民币升值的初衷主要是为了抑制通货膨胀。但由于美国次级债危机引发的全球经济衰退，加上美国又大幅连续降息，反而导致越来越多的热钱流入国内进行套利活动，这也加剧了国内的通货膨胀。

　　背景三：升值代价不菲

　　SumeiTang博士称，用人民币升值来抑制通货膨胀，代价不菲。一方面，中国外汇储备将因此持续贬值，譬如，人民币每升值1%，外汇储备就相当于贬值168.22亿美元；另一方面，出口也受到很大的影响，众多出口型企业纷纷告急。

　　背景四：热钱的风险更大

　　SumeiTang博士还认为，热钱的涌入带来的无形风险难以估计。

　　从数据来看，目前热钱涌入国内的热情正有增无减。今年一季度，我国外汇储备增幅高达39.9%。特别是新增外汇储备的重心已从贸易顺差转移到“其他外汇流入”。举例来说，2月份“其他外汇流入”在外汇储备中的比重达73%，是有史以来的最高值。

　　SumeiTang博士说，人民币升值本来可以抑制热钱涌入，因为它使得国外资本投资国内的成本增加，但现在通过各种渠道进入国内的国外热钱反而越来越多，主要原因在于，它们在国内有利可图。

　　事实上，已经有专家称，按一季度人民币对美元升值4%的速度计算，再加上中国和美国之间的银行利率差，各类投机的热钱在国内的稳定年收益率高达16%~20%。而这些热钱中的大部分进入股市和房市进行投机炒作。热钱不仅可以得到人民币升值带来的“福利和补贴”，更能收获国内股市和房地产的丰厚回报。在很多人看来，人民币已经成为世界上“最安全的标的之一”。胡俊华