基金是否在大规模减仓呢？数据显示，一季度基金的仓位为74.67%，比去年年底明显下降。但与此同时，沪深股市的跌幅也超过了30%。假设有一只基金，它在一季度没有进行任何操作，基金规模也没有发生变化，情况会怎样呢？如果它原来的总净值是50亿元，而仓位为80%（此时股票净值为40亿元，另外还有10亿元现金），股指下跌了30%之后，其股票净值也会减少到28亿元，而资金仍然是10亿元，这样一来，总净值只有38亿元了，股票仓位也下降到73.68%。这种情况一般被称之为仓位被动下降。虽然从表面看，基金的确降低了仓位，但事实上它并没有卖出任何股票。

　　当然，以上只是一个极端的例子，它所模拟的情景却告诉人们，基金仓位的变动并不全然是因其买卖行为所致。当然，申购与赎回的大量出现也会影响基金的仓位。排除了这样的机械性因素之后，人们可以看出，此刻基金仓位下降，股票价格下跌是一个重要因素。

　　桂浩明