在利好组合拳的推动下，本周市场出现恢复性暴涨。综观中国股市历史，下调印花税的威力相当大，小则引发13到22个交易日的反弹行情，大则引领一个较大的牛市。由于3000点的中国股市处在价值底的区域，在政策性利好的外在推动下，市场中级反弹已经展开，笔者预计此次反弹可看高4000点至4500点，现在投资者最好的选择是持有、戒动。

　　3000点区域的中国股市处在价值底的位置上，沪深300 指数2008 年的市盈率水平只有18倍，比美国标普500指数20倍市盈率要低11.1％。即便谨慎认为中国上市公司2008 年的盈利预测整体可能下调15%，其2008年的动态市盈率仅为20 倍，也与美股估值水平基本相当。假如我们认同中国长期GDP增长会快于美国的话，毫无疑问目前的中国股市潜力非常巨大。当然，我们也可以比较A、H差价，从平均水平来看目前A-H 股价差已缩小至40%左右，已经低于过去4年来的平均水平，而还有部分股票的价格一度已出现倒挂。

　　包括规范大小非减持、调整印花税及未来即将推出的融资、融券，规范上市公司再融资等政策利好，是为此次3000点管理层祭出的政策组合拳。显然这套组合拳还刚刚出手。

　　从前几次印花税调整的背景和市场表现来看，基本面的情况非常重要，如果股市本身处在高估状态，如1998年和2001年的印花税下调，其并不能改变市场高估的本质，最终股指还是出现了向下的回归行情；相反来看，如果股市本身处在低估水平，出台调低印花税政策，将使得政策底和市场底出现共振，进而强力地推动股指走高。就当前中国证券市场的情况来看，利好组合拳将推动市场中级反弹的展开。

　　3000点可以看作市场底和政策底的重合，3000点的中国股市估值水平偏低，而政策利好的推动将进一步加速股票价格向价值区域回归。在A股3000点的水平上，基于2008年预期收益的市盈率为18倍，其低于标准普尔500指数2008年20倍动态市盈率约11％。考虑到中国经济的持续高速成长，中国股市不论A股、还是B股的估值，都是处在偏低或者严重偏低的水平上。可以说，即便没有政策的推动，A股也存在价值回归的强烈要求，而政策组合拳的打出则加速了这一进程。

　　此次反弹A股有可能演化为中型级别的上涨行情，而深圳B股则有可能形成中长期的市场底部。在3000点的水平上，A股2008年动态市盈率为18倍，深圳B股为10倍。假如以A股25倍2008年市盈率、B股18倍2008年市盈率为目标的话，3000点的A股市场存在35％到50％的上涨空间，即沪综指可上看4000到4500点；而深B股则存在80％左右的上涨空间，深B指可上看800点至900点。中证投资 徐辉