周三市场强势反弹，成交量明显放大，出现了久违的全面反弹，政策面的积极效果正在显现。而周三晚间出台的交易印花税税率调整为千分之一，昭示了本次政策的“组合拳”效应，将从根本上确立本次全面反弹态势，救市行情已展开。但从中期看，下跌趋势是否反转，还需要一定时间的观察。

　　首先，在相对弱势市场中，激活市场的配套措施非常重要，本次调低印花税措施出台，反弹可能会走得更远，高度可能会更高。其实纵观中国证券市场历史，下调印花税的措施已经多次实施。在上世纪90年代初期，曾经征收过6％。的交易印花税。1991年，鉴于股市持续低迷，将印花税税率下调为3％。，后经过了数次上调下调，4月24日起，再次下调到1％。。印花税的税率或征收方式的改变，会对股市换手率、活跃度产生影响，并最终影响到投资者的信心和证券市场的走势。通过我国证券业的发展历史可以看到，印花税曾反复被运用，是一种非常有效的调节手段。本次印花税下调到1％。，是恢复市场信心的良好举措，必将取得良好的效果。

　　其次，前期市场对宏观经济的预期非常悲观，导致出现恐慌性抛售，本次下调印花税作为扭转预期的政策出台，将促使反弹得到延续。其实从基本面看，我国经济比美国经济要好得多，并不支持市场长期大幅下跌，本次市场得到政策的有力支持，股指可能会出现恢复性反弹。当前，虽然1-2月经济数据不尽如人意，但是我国经济增长的动力很强，雪灾和出口增速下降并没有使我国经济快速增长的趋势发生逆转，宏观经济不支持A股指数继续暴跌。如果没有雪灾，第一产业增长速度应比2007年同期更高。而在遭受雪灾和美欧经济放缓、出口增速下降的情况下，我国经济仍保持较快增长，说明当前我国经济增长的动力和活力还很强，经济有望在较长时期内保持较快增长，如果政策能够积极引导市场预期，则A股市场将会出现积极反弹的信号。

　　最后，在经历前期的大幅下挫之后，目前A 股的估值已进入可投资区域，其对中长期投资者的吸引力持续增强，并且外围市场的止跌回升，也在很大程度上缓解了A 股市场所面临的心理压力，如果后续有政策“组合拳”出现，则将为A股逐步回升提供条件。而本次率先出台的规范解禁限售股的减持行为，大大降低了二级市场所面临的限售股减持冲击，并对稳定市场的信心起到了积极作用。而下调印花税作为市场翘首以盼的政策推出，必将促使市场信心的回复，扭转长期以来非理性下跌的局面，预计A股的中级反弹值得期待。

　　张恩智