一季度业绩预喜不断，但银行股却无表现，何以高业绩增长难以带来股价的上涨？

　　从紧政策压抑成长预期

　　目前数据显示一季度货币信贷增幅明显回落，从紧货币政策成效显现。而贷款规模增速的下滑，表明银行股未来业绩可能滞涨。在通胀压力的背景下，从紧货币政策较难松动。机构资金预期贷款规模的增速会进一步下滑，银行股的业绩增速或将在今年一季度达到行业顶峰，股价自然难以对业绩预喜产生积极的正面表现。

　　低估或带来投资机会

　　但是，从目前行业分析师的研究报告来看，银行股的业绩增长将在未来一至两年仍有望保持着相对确定的增长，一是因为税收因素。这包括两方面，一方面是所得税率从33%下降至25%，银行股的业绩因此有望增长10%以上。另一方面则是扣税工资基数的扩张，也有利于降低银行股的实际税率。所以，银行股的业绩增长具有一定的可持续性。二是因为持续加息以及银行股自身业务质量的提升也有利于推动着银行股的业绩成长，这意味着银行股目前价值低估，不少银行股的2008年动态市盈率已低于20倍，市净率低于3倍，这无疑会带来一定的投资机会。 渤海投资研究所 秦洪