如果我们来看看几组数据，可能有助于更为清晰地了解目前的行情。

　　一组数据是，沪深300指数按2008年一致性预期计算的市盈率已降低到19倍，目前市场一致性预期的2008年上市公司盈利增幅大致为28%，如果剔除中石油与中石化，2008年公司盈利增长率有望超过40%。另一组数据是，备受次债危机冲击的道琼斯指数目前动态市盈率为16倍，标普500指数的动态市盈率为15倍左右，美国上市公司2008年的预期利润增速仅5%左右。两组数据的对比意味着若以2008年增长预期为标准，沪深300指数与道琼斯指数动态市盈率之间的差距并不大，基于增长幅度的不同，即使按成熟股市的标准来衡量，目前A股市场的估值水平也完全合理。用成长性的眼光看，A股市场的投资价值已凸现。短期行情虽然可能仍有反复，但3300点之下成为阶段性底部的条件已经具备。

　　然而，很多时候市场估值水平进入底部区间后，并不意味着行情马上就能涨起来。目前行情欲振乏力的问题在哪儿呢？除了市场信心方面和政策环境方面的因素之外，再来看一组数据，或许更能了解目前市场的现状。去年年末，市场所有专业机构对中石油和中石化2008年每股盈利的一致性预期是0.96元与0.82元，在时隔3个月之后的今天，机构们对这两家公司每股盈利的一致性预期已下调到0.81元和0.59元。按此标准，中石油与中石化目前的动态市盈率分别是21.60倍和19.73倍，分别高于国际标准44%和33%，作为两家负增长的权重公司，目前的估值水平显然还是偏高。在海螺水泥、中国平安等出现A-H价格倒挂之后，作为负增长预期的中石油与中石化A-H股的溢价率仍分别有70%和66%，所以，尽管中石油股价在16.70元的发行价附近几度显示神奇，但最终“破发”恐怕乃大势所趋。目前，中石油与中石化已成为当前行情中的两个“累赘”，因为这两个“累赘”的存在，使得当前行情筑底基础已有，出现转折性规模行情的时机未到。

　　陆水旗（阿琪）