次级债危机、信贷收紧、交易量萎缩，在多重利空因素影响下，房地产市场可谓一片灰暗。房地产板块还具不具备投资价值，在“闹世”中我们究竟该爱谁？我们的逻辑是：看大势，识英雄。

　　看大势不必太悲观

　　房地产市场的大势主要有两势，一则政策势；二则市场势。

　　政策势：政策的确会影响房地产行业大势，但我们一定要看到，政策是为规范市场而非打压市场。政策的制定是建立在让行业发展更理性、更加长远的前提之上的。要想认识市场势，这个前提不能抛，否则我们将把政策调控的影响过分放大，对行业发展过分悲观。

　　市场势：2008年以来，许多大中城市的房地产市场均出现交易量萎缩的情况。最惨烈时，个别城市的成交量甚至出现了同比近80%的降幅。所幸，市场并未继续恶化，多数城市在进入3月后，楼市交易量开始放大，同比降幅开始缩小或实现正增长。

　　我们认为政策势以保护市场为根本原则不会变，市场势逐渐改善将是趋势。至于2008年整体市场交易量能否较2007年出现正增长或大幅增长，我们认为还有待于对市场后续的发展进行跟踪和分析，进而作出判断。

　　用“法宝”选出龙头股

　　从政策势来讲，受信贷影响，中小企业的资金链将越加紧张，被淘汰或并购的风险加大，在这一过程中，龙头将从中受益，新增一条扩张之路。

　　从市场势来讲，交易量的下降，说明消费者购房变得更加谨慎、理性，对产品附加值要求将会更高，自然产品和服务好的品牌开发商更容易赢得客户，在整体市场交易量下降时实现自身业绩的高增长。万科公布的月度销售快报就是这一观点的最好例证。

　　我们认同：选个股，大势为先的道理，但我们并不认同“惟大势”选个股的简单逻辑推理。因此，我们的观点是只要房地产市场不出现崩溃（无论从市场真实需求的支撑还是政府意愿，房地产市场出现崩溃的可能性都非常小），目前的市场势不能一概而论地认为对所有的房地产企业就是利空，相反，我们认为如今的市场为行业龙头在关闭了一扇窗的同时，却开启了一扇门。

　　我们认为，龙头必须具备两个先决条件。一是项目布局的全国性；二是优秀的运营能力。我们重点关注万科、保利、金地、荣盛发展、新湖中宝、泛海建设等行业龙头企业。

　　宏源证券 杨国华