在前期文章中，我们提出了五大影响市场的因素，分别是大小非、经济减速、估值、再融资、基金赎回。如果这些问题找不到有效解决办法，市场就无法完全修复本轮具有深层次原因的大跌，而任何一次上涨只能以技术性反弹来看待。到目前为止，我们注意到围绕这几个问题市场发生了一些新的变化，这些变化从数字角度看似乎能让人松口气，这也就意味着真正反弹行情在酝酿中。

　　4月10日，国家统计局对2006年、2007年GDP数据进行了初步核实，结果是过去两年的GDP增速同比分别增长11.6%和11.9%，比最初发布值各提高了0.5个百分点。此外，国家发改委、商务部、农业部的统计数据从不同方面显示，占CPI第一大权重的食品价格目前在高位滞涨。其中农业部数据显示，3月份农产品批发价格总指数为123.6，同比下降4.5，环比下降11.3。此前国家发改委报告也指出，3月全国36个大中城市肉蛋菜价格出现不同程度回落。包括外国投行在内的业界预期2008年1季度CPI的增速会低于2月份的8.7%，或者更加乐观一些。从上述数据看，市场对于经济层面的悲观预期已有所改变，股市的大环境也将因而变得温暖一些。

　　2007年底的时候，两市A股估值水平为43.89倍，沪深300成份股为38.89倍，上证50也有35.43倍；而到了3月底的时候，三者估值水平分别下降到24倍、20倍和17倍左右。由于A股所有公司利润中前50家大市值公司利润贡献超过80%，当这些个股估值下降到20倍甚至更低的时候，安全性无疑更加明确。而随着30余家基金发售陆续展开，企业估值优势在资金推动下将得到发挥，我们有理由相信2季度至少会有一次比较像样的反弹。

　　山东神光金融研究所 刘海杰