●公司于2006年12月收购冷轧厂，2006年报表中只包含12月生产数据，而2007年报表则合并了全年生产数据，因此冷轧产品产量大增。不过冷轧产品销量增加的同时也带来销售费用的增加，与2006年同比增长51.7%。另外公司2007 年支付可转换公司债券利息及票据贴现利息增加，使得财务费用大幅提高102.4%，这也是公司2007年EBIT同比增长21.7%而利润总额只增长5.9%的主要原因。

　　●公司新收购的白马铁矿由于处于投产初期，2007年还处于亏损状态。但是在目前成本日益高涨的钢铁时代，公司拥有自己的铁矿将成为未来业绩增长的重要看点。

　　●目前正在进行的重大资产重组工作，将使公司拥有完整的矿、钢、钒、钛产业链，增强资源一体化优势，完善产品结构，提高核心竞争力。预计公司2008年每股收益为0.37元，如果年内能完成资产重组，保守估计可增厚业绩15%即0.43元。

　　我们认为公司目前的合理价位在8.60元，当前股价已经反映公司投资价值，暂时给予“中性”评级。但考虑到公司整体上市以后未来发展潜力无限，建议投资者可以短期观望长期持有。

　　（国泰君安）