去冬今春的铜市场展现一出别样的花样年华。次贷恶化之际，美联储因势改变调控方向，连续大幅减息，使市场流动性再次加剧，跨市资金亦转战折冲，铜价金融属性的权重不减反增。

　　就资金面来讲，笔者认为目前推动商品涨势的，主要还是在通胀和次贷的大背景下，从股市转战商品的存量游资；因调息而引发的增量流动性，其推动涨势应该会有一段时滞，效应将会逐渐显现。但不论如何，资金涌向哪里，哪里就成了投机的聚焦之地。

　　我们分两种情况来推演工业原材料的价格走势：一是美国经济平稳着陆、重回景气，那么其必将带动亚洲诸国的外需回暖，从而重新激励世界经济的运行。原材料需求保持旺盛，美股回升，美元阶段性反弹但总体弱势不改（双赤字问题使然），美联储再次加息，原材料价格则可能还是随着利率向上攀升；第二种情况则是美国经济逐渐萧条，美元再贬，利率低位运行，流动性再次滋生，其间或有各国主权基金介入美国市场引发美元反弹，但都只是昙花一现的阶段性行情，商品涨势暂受阶段性压制后再次恢复涨势。

　　两种简单推演的结果均是商品涨势不改，只是前一种是商品属性和金融属性双向平稳推动，后一种情况则以流动性作依托的金融属性为主动力。

　　在关联市场的互动因素分析来看，历史上铜价与黄金走势的大方向基本趋同，我们也很难想像在黄金展开如火如荼的大牛市时铜价却无所作为。特约撰稿 彭坚