周二股价出现恐慌性杀跌，板块呈现轮跌态势。市场的大跌主要是受到基金抛压的打击，另外对于近期相对抗跌的地产股和银行股，市场亦不敢寄予厚望，从而导致了地产和银行股双双反弹受阻。市场信心在股价不断下跌中衰竭。不过，笔者认为由市场绝望情绪主导的非理性暴跌行情是难以持续的。

　　前期欧美银行纷纷清理账目上的问题贷款，首季要为次级债等投资做出庞大减值，因此热钱纷纷流出新兴市场，回流欧美市场紧急补充自身股本。随着一季报的公布，这种回流趋势已经结束，相反，前期美联储疯狂降息和向市场注资，热钱有可能在第二季度开始重回新兴市场。

　　但是，在防通胀这一首要政策目标下，对国际游资进入的担忧不得不让政策面在决定是否救市时愈加踌躇。从政策面来看，国家外贸顺差在下降，但是外汇储备却在增加，热钱仍然很多。为了防止热钱在股市中套利，就应抑制股市过热。不过如果热钱回流，那么当前最大的危险是防止热钱抄到A股市场的底。预计政策面应会有稳定市场措施出台，因此情绪化操作而令市场出现的非理性下跌难以持久。

　　在送走3月份的解禁高潮后，A股市场将相继迎来为期4个月的限售股解禁平静期。

　　总体而言，宏观面看中国经济仍在增长，对上市公司盈利增长也不应过度悲观。从长期看，许多股票的投资价值在这个位置开始逐渐显现。周二市场的暴跌，已经超出了市场价值回归的范畴。如此暴跌，反映出场内的恐慌性抛售已经演变成非理性杀跌，此类杀跌更像是愚人节恐吓股民的游戏，相信目前的暴跌除了对伺机抄底的资金有利外，对市场其他各方都不利，这种非理性的暴跌将难以持久。

　　上证联 沈钧