3月31日，港股在上周连升四个交易日后，昨日出现较明显的升后回吐压力。事实上，外围股市近来持续调整趋势，美股道指在前一级浪顶12800点前遇阻回落，连跌四个交易日。港股却一直没有跟随回落，我们相信港股这一波短期强势，在很大程度上是受到期指市场结算所影响。

　　目前，3月份期指合约已于上周五完成结算，结算前的技术性托市行为应已消除，我们估计港股将会追回外围股市的跌幅，以反复调整为发展主流。另一方面，港股上周走了一波急冲之后，大市成交量出现缩减，昨日只有745亿港元的交投，情况显示在市况走高之后，资金在高位再跟进的积极性有所减弱。

　　现阶段，在经济因素和基本面未有出现根本性改善之前，我们相信港股大盘仍处于由去年11月展开的中期调整当中，中期后市走势以反复向下为主流，而大盘短期则以出现区间盘整的机会较大，估计恒指和国企指数的盘整范围分别在22000点至24000点以及11500点至13100点之间。由于大盘未能扭转中期调整主流，所以对于市况的短期回升走势，要有所保留；对于市况回升的持续性和弹力，目前仍不宜持有过分乐观的态度；操盘策略可继续以“戒急用忍”和短炒差价为主打。 第一上海证券 叶尚志