近日，北京大学中国经济研究中心教授霍德明在接受采访时表示，“我坚决反对用下调印花税来激活股市”，此言一出，立即遭到网友的激烈反对，酿成一次不小的网络事件。

　　贺强：只有降低印花税才能避免“零和交易”

　　[专家争论]

　　霍德明：

　　坚决反对用下调印花税来激活股市

　　[网友评论]

　　中央财经大学证券期货研究所所长贺强表示，我国现行股票印花税税负过重，2007年征收的股票印花税几乎相当于前16年总额，高的印花税率提高了交易成本，降低了交易效率，极大地增加了股民的投资风险。

　　据报道，去年我国证券交易印花税收入达2005亿元，比2006年增长10.2倍，而去年上市公司分红的总额才大约1800多亿元，比国家拿走的印花税还要少205亿元。在大牛市资本市场状态下，我国股市仍处于“零和交易”，这就意味着投资者入市仍不能获取上市公司的分红收益，只能博取差价。那么，股民投资信心的“底气”又从何而来呢？在这种利益格局下，政府及有关部门是不是应该将“政策救市”的出发点落在降低印花税上呢？只有降低印花税才能避免“零和交易”，使股市投资者能够获取上市公司的分红收益，从而增强人们投资股市的信心。

　　记者：当前股市震荡是阶段性调整还是长期性熊市的前奏？股市一路走低的原因何在？

　　霍德明：我一直觉得中国股市的情况和全球股市有关系，同时跟中国经济、政府政策是相关的。总体来看，今年全球经济可能不太乐观。不过中国的情况比较特殊，因为过去的几年里，世界经济发展缓慢，中国经济却一直保持高速增长。于是大家担心中国今年的经济政策可能有一些比较重大的调整。调整过程最主要是指政策上想把通货膨胀压下来，可能会采用很强烈的宏观调控的手段，股市是人们对政策信心的一种反映。目前中国股市的状况，是货币紧缩政策效果的初步显现，不是信心的问题，因为中国经济的基本面都是很好的。

　　记者：很多股民企盼政府通过政策性手段“救市”，管理层是否应该通过下调印花税等手段来激活股市？中小投资者的利益应该如何保护？

　　霍德明：我坚决反对用下调印花税来激活股市。印花税本身对股市的影响是非常有限的，基本宏观政策定下来以来，股市收缩是必然结果。既然政策这样定了，股民希望政府用政策来救市，政府应该是很难兼顾的。一般的中小投资者自己要保护自己，就是当时你能玩得起就玩，玩不起的人怎么能让政府来保护呢？每个投资者在赔钱的时候都希望有人来保护，如果我是投资者的话，也会有这样的希望。货币政策对于股市的预期影响，正是政府所要的结果。那政府怎么来兼顾中小企业的利益保护，这至少不是政府的责任。股市投资具有一定的风险，投资者应该具备相应的承担能力。

　　记者：从目前来看，“大小非”的解禁会不会造成今年股市的急性缺血？是否需要通过政策杠杆来减缓其对市场的冲击？

　　霍德明：“大小非”自产生到今年面对的解禁是一个可预期的过程。股市对已经有明确预期的结果会提前作出反应，不会说到正式解禁的时候才会造成股市的震荡。大小非解禁不需要个别政策来减缓其对市场的冲击。

　　记者：今年前两个月的数据显示，美国经济已经很难避免进入衰退。世界经济与国际资本流动对国内股市有哪些影响？

　　霍德明：美国经济的确在衰退，如果今年美国经济的衰退导致美国股市也衰退的话，就要考虑国际资金会往什么地方流动。如果资金流到中国来，而中国又存在着资本管制，那么中国的股市也不会从中得到什么样的机遇。如果中国对国际资金放松管制，或者是今年股市跌得很厉害，对热钱的流入就有更强的吸引力。同时，中国跟美国的货币政策方向操作是相反的，美国是降息，中国是加息，在这种情况下，美国经济进入衰退导致国际热钱流入中国。

　　据《21世纪经济报道》

　　网友A：既然霍教授认为“印花税本身对股市的影响是非常有限的”，那又为什么反对下调？5·30为什么要通过印花税来打压股市?全球最高的印花税，本身就是极不合理的，降印花税不是救市，而是纠错，让市场调控手段回归理性。理性地讲，降低印花税不只是交易费用的问题，而主要是印花税分流资金的问题。一年上交的印花税高于所有上市公司给股东的分红回报，这合理吗?下调印花税只是还市场以公正的一项利民政策。

　　网友B：印花税收入应作为国家平准基金，取之于民，用之于民。

　　网友C：也许降低印花税无法完全救市，但也是救市的方法之一，救市需要的是“鸡尾酒”疗法，需要的是组合拳。

　　网友D：散户的这点钱在股市里不算什么，我们不用每天来震仓和洗盘，真正希望降低印花税的都是那些外资和解禁的大小非，那样他们又可以在股市里呼风唤雨。

　　网友E：理性一点讲，股民的过度交易才是印花税高涨的根本原因。这两年股市所谓的疯牛市，也与股民的过度交易有关系，两者也存在很大的互动关系。网民可以有过激的言论，但股民不可以有过度的交易。

　　经济学家许小年表示，大家把降低印花税当成救命稻草，降印花税哪一次救过命？2001年暂停国有股流通，没能阻止市场的下滑，现在大非小非解禁也不是关键所在，如果怕对市场有冲击，可以先划拨到全国社保基金，以后分阶段逐步释放，这个不是什么大问题。问题是信心的基础，而不是信心的本身，只要人们继续把信心寄托在政策上，股市就必然大起大落。政策利好可能只救得了一时，但救不了一世，很多场合下，甚至连一时都救不了。要把信心的基础从政策转移到公司的基本面上去，转移到行业和经济的基本面上去，股市才能健康和持续地发展。

　　政策救不了市，市场的建设要靠制度改革，像我们过去三十年的改革开放一样，从计划经济转变为市场经济，这是实质性和体制性的变化。资本市场的改革就是要改变市场博弈的性质，改变游戏的规则，从政策市转变为以基本面为主的定价体系，对投资者而言，要从政策、消息和题材转向以基本面分析为主的营利模式。

　　许小年：政策救不了市 也无需救市

　　中国人民大学财政金融学院金融与证券研究所所长吴晓求日前说，稳定市场已不是某单一部门的事，能够改变目前A股市场下跌走势的有三个方法：第一个是调整印花税，第二个是减少供给，第三个是允许上市公司回购。

　　“就稳定这个市场来说，我认为已经超过了证监会的能力……‘大小非’解禁，人家通过了，你有什么权利说让我不卖？不管市场跌了多少，我都可以卖。”他说，但是证监会可以放慢再融资节奏，IPO可以放慢节奏。

　　吴晓求认为，证券交易印花税改革是目前救市的最简单的做法，也是最容易的。更重要的是，这样会给资金层面释放一个小小的信号。

　　而且他还建议尽快调整印花税，“现在晚出台不如早出台，不要把市场的基础破坏掉了你再出台，那时候你要恢复这个基础，恢复这个市场信心和结构要花更大的成本。”

　　吴晓求：印花税早调比晚调好

　　[链接]

　　历次印花税调整后股市的阶段表现