股市的持续下跌，让基金等机构投资者对股指期货这一避险工具需求尤为迫切。“目前基金急切需要股指期货来对冲系统风险，而且现在推出股指期货对市场是正向刺激。”嘉实基金经理杨宇前日在接受记者采访时如此表示。

　　期指是好的避险工具

　　最近机构投资者的减仓行为，导致股指大幅下跌。由于机构投资者缺少对冲工具，在判断市场时存在比较大系统风险的时候，只好通过降低仓位减少风险。“这势必会造成大盘蓝筹股集体下跌，这也是近期大盘下跌的一个很重要的原因。”杨宇说。

　　“如果存在对冲产品，比如说股指期货，我在系统风险比较大的时候其实不用卖股票，可以用放空股指期货的方式来对冲市场风险。市场就没有这么大的抛压，股指波动也不会那么大。”杨宇认为，从这个角度看，可以得出两个结论：一是股指期货的推出，可以给基金等机构投资者提供一个管理风险的工具，对冲市场下行风险；二是股指的推出，避免了因为减仓而出现的大盘蓝筹股的大跌，从而降低指数波动幅度，这对稳定市场会起到很重要的作用。

　　基金产品创新的需要

　　股指期货的推出，为基金公司的工具创新提供了机会。现在基金公司的投资范围基本集中在股票、债券等基础性投资工具上。各种基金虽然名称各异，但是风格非常相似，基金同质化现象严重。不过，有了股指期货等衍生产品工具后，可以组合出各种不同的收益产品来。

　　“比如我们可以开发一些中性产品，在持有一揽子股票组合的同时，通过做空股指期货可以对冲市场风险，这样可以确保超额收益的获取，这对于低风险偏好的投资者是很有吸引力的”，杨宇表示。这两年不少投资者习惯了指数基金100%以上的收益，但是标普500过去二十年的平均收益也就百分之十几。“当然有的时候赚得多，有的时候亏得多，投资者要承受很大的压力。但是，如果有稳定提供10%的绝对回报的产品，必将受到投资者欢迎。”

　　对市场有正向影响

　　目前沪深股市市盈率水平明显降低，沪深300成份股的动态PE已经降到了20倍左右了，静态市盈率也只有25倍左右。“在这种情况下即使推出股指期货，一般来说对市场会起到正向刺激的作用。”杨宇认为。

　　在股指处于高位，下跌风险比较大的时候，如果推出股指期货，往往会成为投资者做空的机会。但是在当前情况下，推出股指期货非但不会造成股指下跌，反而有可能起到刺激市场作用，有利于股指企稳反弹。“因为在低位做空时响应的人很少，风险会很大，反而做多才能有助于盈利。”杨宇说，比如美国标普500指数期货就是在市场调整比较充分的情况下推出的。“当时美国股市在经历了短暂波动后，很快便走出一轮牛市。” 赵彤刚