从1990年上证指数诞生以来，沪深股市已发生了三次大级别调整。第一次是1993年2月1558点到1994年7月325点，下跌79％，历时18个月；第二次是2001年6月2245点到2005年6月998点，下跌55％，历时48个月。第三次则是去年10月的6124点，迄今5个月，最大跌幅已达42％。

　　这三次大调整有一些共通之处：都在平均市盈率超过65倍（以上年业绩衡量），达到历史天价以后。都在股市新人暴增，股票市值急遽上升数倍，大幅度超越上一市值高峰之后。都伴随着股市大扩容。其经济主题都与紧缩有关（其中1993年是面对恶性通胀，采取高强度紧缩政策；2001年时经济本身处于通缩周期；本次则是两个防止：防止经济增长由偏快转向过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀）。总之，无论从哪个方面看，本次调整在性质、背景、级别上都与1993年的1558点以及2001年的2245点相同。

　　确认这一点，对我们认识当前股市所处阶段是有帮助的。

　　下跌斜率过陡，大幅反弹不可避免

　　从时间上说，1993年的调整以上证指数而言，历时18个月，以深证成指看，则为35个月。2001年的调整以收盘指数（2005年7月1011点）计，历时49个月。本次调整作为325点以来的大四浪调整，其经历的时间也不会太短，以笔者估计，当在2－3年之间，最短不会短于21个月。如果本轮调整的时间至少为21个月，那么，你认为调整的最低点将在何处？是3000点还是2000点还是1000点？即便重回1000点，那么（6100－1000）÷21＝242，平均每月下跌点数也只有240点。而从6124点到目前为止，短短5个月，指数已下跌了2600点，月均下跌点数多达520点，比240点多出1倍有余；总下跌点数比按月均240点计算多跌了1400点！如果说牛市中每一次回调都是对短期内上升斜率过于陡峭的修正，那么熊市中同样如此，当下跌斜率过于陡峭，以致大幅度偏离其应有的平均速率时，进入较大幅度的反弹与较长时间的整理也就不可避免了。

　　同样道理，既然本次调整在级别上和1558点及2245点相同，那么，比照前两波大调整我们就可以看到：1993年2月1558点，跌到913点，跌幅达到41.4％以后，出现过一波大反弹，指数从913点涨到1392点，涨幅52％。2001年2245点下跌，到1339点，幅度达到40.4％以后进入中期整理，最高到1748点，幅度30％。两次大级别调整都在跌幅达40％后，完成它的首波下跌，进入中期反弹整理，这很难说是一种巧合，也许这就是沪深股市的又一个“天数”。

　　大盘每10个月

　　便产生一个重要拐点

　　撇开具体点数，仅从周期角度看，笔者以为目前也是一个低谷周期。我们以收盘价为准，选取1999年5月1047点以来各重要低点所产生的日期，然后按每年365.25天，将它们转换成“年”。转换结果有：

　　1999年5月1047点，为1999.382

　　2002年1月1339点，为2002.06

　　2003年1月1311点，为2003.008

　　2003年11月1307点，为2003.866

　　2004年9月1259点，为2004.702

　　2005年6月998点，为2005.433

　　由于2245点调整的最低收盘为2005年7月1011点，因此又有2005.552。

　　将上述7个时间值做加减计算，结果有：

　　2005.433＋2004.702－2002.06＝2008.075，换算成具体日期为2008年1月27日；

　　2005.552＋2005.552－2003.008＝2008.096，换算成日期为2008年2月4日；

　　2004.702＋2005.552－2002.06＝2008.197，换算成日期为2008年3月11日；

　　2002.06＋2005.552－1999.382＝2008.23，换算成日期为2008年3月23日……

　　这一结果框出了5522点下跌后有可能产生低谷的2个最近的时间组。一个是1月27日到2月4日之间。由于收盘价重于盘中价，1011点比998点更重要，因此这一时间组偏向2月4日。5522点下跌第一个低点4195点就产生于2月1日，距2月4日只差一个交易日。一个是3月11日到3月23日之间。同样是因为收盘价重于盘中价，这一时间组偏向3月23日。

　　从2005年9月产生998后的第一个高点1223点以来，大盘每10个月便产生一个重要拐点：第10个月1757点，第20个月产生4335点，本月是1223点以来的第30个月，大盘理应处在一个谷底周期上！金学伟