又是一个黑色星期一，但调整已从简单的大盘大市值股推动，开始迅速向中低市值股扩散。可以肯定的是，恐慌不会成为趋势，或将成转折。

　　笔者一直认为，简单猜测指数支撑位的实际意义并不大，而从指数权重股结构中去寻找市场运行规律更为有效。

　　本轮上证指数确认见顶的时间正是中国石油上市日，同时也是中国石化见顶日。在中国石油上市前，中国石化一直承担着龙头角色，它持续影响着上证指数的波动，更直接影响着热点切换，其间通过四轮“涨停”实现热点切换。

　　第一次涨停（2005年6月8日），带领指数走出1000点底部；第二次涨停（2007年1月9日），热点由蓝筹股转向中低市值低价；第三次涨停（2007年5月31日），引导热点再度转向蓝筹股；第四次涨停（2007年10月11日与15日），2007年10月16日指数见6124点，该点位现在看来已成为本轮行情的顶部。显而易见，中石化的领导效应已经实现了一个完美周期，最终持续两日的涨停，也促成了上证指数的头部。如果把目光再放远一些，中国石化的角色定位类似于1996～1997年的深发展，还有类似于“5·19”行情中的综艺股份之类的网络股。

　　考察上一轮龙头品种的表现，有助于我们判断调整是否已经充分。目前看中国石化的股价走势，已于上周跌穿250日年线，股价从最高位的29.31元下跌至今，累计跌幅已超过50%。一般而言，高点的一半通常会酝酿反弹，周、月K线上的敏感技术指标也显示具备反弹动力，在长周期里，第一次跌穿年线都会有一次反抽确认的过程。看来，持续5个月的大幅调整，以中石化为核心的大盘大市值股已步入调整末期应该是可以乐观预期的。

　　而笔者发现，在当前指数权重结构背景下，大盘指数上涨与下跌过程中，相对应的中低市值个股表现往往会形成一个较大的缓冲期，这种特征已经在本轮行情中充分体现。因此可以推测，随着大市值股的逐步企稳，市场的逆转正在恐慌中酝酿形成。张德良