昨日A股市场大幅回落，个股更是涨少跌多。但煤炭股却在昨日反复逞强，成为万绿丛中一点红，煤炭股似乎已成为维系多头信心的重要力量源泉。但笔者认为煤炭股目前高企的估值水平或将抑制其弹升空间，建议投资者予以谨慎操作。

　　对于煤炭股来说，不仅仅是昨日的逆市走高，而且部分强势股已是持续走强，比如平煤天安已是持续三个交易日收出阳K线，已有三阳开泰的特征。之所以如此，主要是因为煤炭股目前面临着两大积极信息，一是我国将设立国家能源委员会、组建能源局，业内人士认为能源局的成立有利于煤炭行业的发展。因为能源局的成立将会促进煤炭行业的整合并减少企业整合过程中受到的制约，从而有利于加速淘汰落后产能，提高行业集中度。另外，为了保证能源安全，减少对石油的依赖性，能源局极有可能适当的发展煤化工，从而将会增加对煤炭的需求量，延长行业的景气度。

　　二是煤炭价格上涨的趋势。由于国际石油价格在站稳100美元/桶之后，持续上涨，从而打开了煤炭的上涨空间。澳大利亚BJ动力煤现货价格从2007年年中的51.2美元/吨涨至2007年年末的86.2美元/吨，涨幅达到68.36%。而进入2008年以后，其价格更是快速攀升，曾达到过130美元/吨的历史高位，日前，力拓对日本签署的煤炭价格合同增长143%。如此就为我国煤炭价格上涨提供了极佳的背景，所以，业内人士预计煤炭价格上涨将推动煤炭股盈利能力的提升，这自然推动着煤炭股二级市场股价的上涨。

　　经过近段时期的调整，重点煤炭公司估值水平得到降低，行业估值压力大为缓解，13 家重点煤炭上市公司2008 年平均动态市盈率已经降至30 倍左右，而2009 年平均动态市盈率则降至27 倍左右。建议投资者关注同时受益国际和国内煤炭价格上涨的动力煤龙头中国神华、中煤能源，同时建议关注价值重估空间大，估值偏低，且下游钢铁行业市场化程度高的炼焦煤龙头公司平煤天安、西山煤电。

　　德邦证券 于海峰

　　渤海投资研究所 秦洪