●2007 年，公司实现营业收入17.29 亿元、净利润7.5 亿元，同比分别增长8.37％和35.6％；2007年每股收益0.66 元，每股净资产3.77元，净资产收益率15.2％，加权平均净资产收益率21.2％；分配预案为每10 股转10 股派2.3元。

　　●2007 年，公司旅游和房地产的主营收入都有一定增长，参股的华侨城房地产及其参与合作开发的“波托菲诺”房地产项目依然是公司的主要利润来源，其5.8亿元的投资收益占到净利润总额的77％。2007年，公司旅游业务保持稳定增长势头。旅游业务全年接待游客超过1250万人次，同比增长超过29％。2007 年景区门票收入6.27 亿元，增加2.27 亿元，同比增长57％，显示出公司旅游业务强大的生命力和蓬勃的生机。

　　●2007年11月，公司发布公告华侨城集团拟向公司转让其持有的深圳华侨城房产、深圳华侨城酒店和香港华侨城等相关公司的全部股权，实现华侨城集团公司主营业务的整体上市。通过计算，我们发现华侨城A未来的盈利能力非常强，在地产业务整体上市后，即使按照严征土地增值税情况来算，也将达到360亿元左右。优质资产的注入不仅使得公司的业务规模和利润水平得到大幅增长，更使得公司“旅游+房地产”的独特经营模式得到进一步强化，有利于提升公司的核心竞争力和整体实力。

　　●基于对旅游行业及房地产行业长期发展的良好预期，我们看好华侨城A整体上市后的持续发展和盈利前景，股权激励的实施将使得公司未来长期增长更有保障；不考虑资产注入，预计2008-2009年EPS为1.23元和1.96元，考虑到公司整体上市后的旅游地产业务进入新的发展平台，我们给予2009年28倍动态PE，对应的目标价为54.99元，给予“强烈推荐”评级。

　　国元证券