昨日A股的大跌，既在预期之中也在意料之外，预期之中指的是周边市场近期一片凄风苦雨，美股持续下跌，港股也走势不振，上证指数的下档支撑位自然也要下移。如果再考虑到资金面的紧张、限售股解禁等因素的影响，对于昨日大盘回落并不感到意外。

　　但意外的是，A股市场跌幅如此之猛烈，前期低点的支撑力度居然如窗户纸一样一捅就破。因此，有观点认为，周一如此跌幅可能是市场出现了新的不利因素。一些敏感的机构资金由此推测美国次贷风波的确可能影响到我国的出口，而出口增速下滑，机构资金的确有理由推导出2008年经济增长可能会放缓，上市公司自2002年以来的高速增长势头可能面临拐点。

　　如果是上市公司业绩增长放缓，市场相关各方便会束手无策，只能听任大盘调整。而且，值得指出的是，在上市公司业绩增长放缓预期形成后，在限售股解禁等资金面压力预期愈发强烈后，A股市场就会对估值要求愈发苛刻，如资金面宽裕、市场对上市公司业绩增长乐观预期的前提下，市盈率可以达到40倍甚至50倍、60倍，而一旦市场资金面紧张、上市公司增长趋势不明朗，那么，估值要求可能会只有30倍、20倍，在2005年熊市末期，甚至出现15倍市盈率都嫌贵的极端事例。随着下降通道的形成，市场的调整周期将会拉长。

　　渤海投资 秦洪