如果说中国房地产市场因为总体供不应求、变现性差和考虑到按揭贷款的安全性，有关方面主要靠政策让其“软着陆”的话，中国股市则因供严重大于求（大小非解禁、再融资、从紧货币政策）、流通性好、受周边股市不确定性因素影响大，经过4个半月的调整，已于近期实现了“硬着陆”。

　　从调整幅度看，从去年10月16日的高点6124点至今年2月26日的低点4123点，4个多月跌幅高达33%，按照牛市中级调整的极限是30%的标准，显然已跌过头了。

　　从市场估值看，平均市盈率已由去年10月的69.56倍（按2006年报表）降到32倍左右（按2007年预期报表）；大盘蓝筹股的平均市盈率已降到29倍；兴业银行和招商银行32.8亿股和26亿股的大小非解禁没有出现大抛盘，股价不跌反涨……表明市场各方对现阶段股市估值合理的认同。

　　但是，“硬着陆”也意味着大盘遭到了“硬伤”，紧接着不是立马腾飞，而是需要“疗伤”。投资者必须清醒地认识“硬着陆”后的股市新格局。

　　首先，牛市主升浪已因2006年大涨130%和2007年大涨96.6%而成为过去，2008年股市虽然牛市性质未变，但不存在仅靠指数上涨就可赚钱的系统性机会，而只有阶段性、波段性、结构性和局部性机会。

　　其次，研判大盘时需将指数和个股切割开来看。指数涨跌不等同于大盘好坏，仅以指数来论市，经常会找不到北。看对了指数下跌而做空成功，照样会踏空大牛股；而看准了指数上涨做多，也会选错个股。

　　再次，2007年过分冲动上涨的大盘蓝筹股将继续落寞、“还债”。3月份仍有3700亿大小非解禁，因此，当务之急是让上证50成份股的估值降到银行年收益4.14%的倒数——24倍市盈率。

　　最后，2008年，尤其是春升行情的主要机会在高成长的中小盘股中。在笔者看来，在高扩容压力下和创业板即将推出的2008年股市，高增长、高送转、高预期的中小盘高科技、创新类、创投类概念股乃避风港和聚宝盆。李志林（忠言）