昨日金融股大幅弹升，从而引导A股市场出现企稳走势。不过，笔者认为金融股的企稳基础并不牢靠，短线可操作性仍欠缺。

　　前期对金融股的一系列美好预期在近期被两大因素所打破。一是限售股的解禁。金融股与其他国有控股上市公司存在着较大的不同，主要在于股权结构，金融股大多有诸多的法人股甚至是自然人股，其持股成本低，所以，限售股一到期，就选择了减持。哈投股份对民生银行的减持，两面针、雅戈尔对中信证券的减持等均如此，从而使得抛售压力陡增。

　　二是再融资的预期。因为金融股在扩张过程中，将面临着核心资本充足率的问题，所以，随着金融股扩张预期的强烈，再融资的预期也随之强烈起来，在2005年下半年一度面临着的金融股的再融资困境再度在当前市场中重现。而这再融资固然可以赋予金融股扩张的动能，但由于迅速使得公司的股本规模增大，业绩摊薄的效应也相对明显，所以，再融资的困境开始显现，如此就使得机构资金原先业绩增长=每股收益增长的预期被打破，自然使得各路资金加入到抛售的行列。

　　更为重要的是，金融股还有一个特性，那就是投资收益占据着净利润的重要组成部分，而保险股更是投资收益成为净利润的主要构成部分。但目前A股市场重心下移，显示出投资收益也迅速下滑，投资机会也大大降低，这无疑会使得主流资金对保险股未来的业绩增长打了一个大大的问号，由此，金融股的压力也随之强烈起来。

　　如此就使得金融股面临着机构资金重新配置的考验，比如基金等机构资金，其历来讲究的是趋势投资与价值投资相结合的策略，一旦趋势发生改变，市场预期发生改变，机构资金的投资策略也随之改变，极有可能大幅度减持，从而使得金融股的抛压沉重。这可能也是近期A股市场重心快速下移的一个因素。

　　当然，有观点认为，再融资的预期已被昨日公布的利好信息所纠正。但由于金融股在扩张过程中的资本需求压力较大，所以，他们只要是基于行业扩张的因素而再融资，并不是恶意再融资，既如此，未来的通过概率仍然较大。渤海投资研究所 秦洪