据知情人士透露，除了正在实行的网下电子化试点和提高网上配售比例外，作为对现有发行方式的调整，发行制度渐进式改革中的一步，限制询价机构同时参与网上、网下配售的相关思路正在研究中。

　　据了解，具有证券上市发行询价资格的机构共有六类，包括证券公司、基金公司、信托公司、保险机构、财务公司和QFII。某大型券商投行人士告诉记者，目前，拥有询价资格的机构能够同时参与网上和网下配售。由于一、二级市场价差的存在，基金、信托、保险等利用自身询价资格上的优势，开发了众多的“打新”产品。

　　“大量‘打新’资金参与网上申购，无疑进一步降低了个人投资者的中签率，这也是市场对现行发行制度争议的焦点之一。”上述人士告诉记者。“但一、二级市场价差的存在原因很复杂，想在短期内消灭这一价差并不现实。而规定询价机构只能在网上或网下申购中选其一，可以在一定程度上减轻机构资金在网上配售环节对个人投资者的冲击，提高个人投资者的中签率。”

　　实际上，发行制度改革已经在悄然进行中。中煤能源在发行时，首次提高了回拨比例，由原来网上75%，网下25%调整到网上77.5%，网下22.5%。而目前正在发行中的中国铁建将网上配售比例进一步上调，网上配售比例达到80%。

　　除了调高网上配售比例外，网下发行电子化试点也正在进行中。按照现行的网下发行制度，网下申购是不通过交易系统进行的，申购操作也不一定要在交易时间内进行。业内人士指出，网下电子化发行的采用，将有效缓解新股申购期间资金的跨行流动，在一定程度上抑制恶意哄抬股价行为的出现。

　　快报记者 商文