在日前召开的华夏基金全国巡回策略报告会上，华夏平稳增长基金的基金经理张龙指出，2008年的A股合理的运行区间应该是在25到35倍市盈率之间，对应的指数则应该是在4500点到6500点之间。而目前的A股市场则正处于区间偏下的位置。同时，中金公司研究部董事总经理邱劲和张龙也认为，眼下侵袭全球股市的“次债”风暴对于2008年A股市场的影响其实并不是那么悲观。

　　2008年股市将先抑后扬

　　邱劲表示，由美国次贷问题导致的美国经济“硬着陆”，影响到发达国家乃至发展中国家新兴市场的经济发展，对于中国经济尤其是出口增长方面也将有一个负面的影响，但“次级债危机”对于中国股市而言却不一定是坏事。

　　邱劲认为，伴随“次级债危机”而来的还有对中国经济两个影响，一是使得美国持续其大幅降息的政策，这就为中国的经济提供了一个低息环境，加上中国的上升中的通货膨胀因素，导致中国“负利率”在持续，而这对金融资产，包括房地产、包括股价都有正面的支持。

　　另一个有利的因素是，过去两年中国调控政策主要通过信贷压缩的政策使得经济增长放缓。但如果2008年的出口增长受外界因素影响而显著回落的话，为了防止经济出现衰退，政府应该会进一步采取扩大内需加大固定资产投资的方式，由此信贷控制就有可能趋于放松。

　　因此邱劲判断，2008年的政策是“先紧后松”，而股市则也将是“先抑后扬”。

　　张龙则认为，美国经济的下滑对于中国经济的发展还是有一些偏负面的影响，这表现在中国的出口最近是出现了一个增速的下滑，但是如果从内需来看，2008年中国的经济发展却并不是那么悲观。

　　张龙指出，中国的消费正处于一个加速提高的过程，一个根本的因素在于居民的人均可支配收入提高，尤其是农民可支配收入提高。

　　合理运行区间4500到6500

　　华夏基金在策略报告中判断，在2008年上市公司的业绩平均将有34%的增幅，而目前A股市场的估值水平在这种盈利增长的情况下仍是合理的。

　　根据华夏基金的预计，2008年金融、地产类上市公司的利润增长大概在50.34%，石化的利润增长预期大约是22%。而在当前的A股市场的市场利润结构中，金融、地产这两个行业占整个上市公司利润比重的41%，石化则占27.3%，三大行业基本上涵盖了市场70%的利润总额。

　　而在其他占据市场利润总额相当比重的周期行业中，钢铁、有色、汽车等行业的利润在2008年将有20%增长，平均下来，整个A股增幅就约是34%。即使去掉税改所贡献7%到8%的增长，实际上2008年上市公司靠自己经营获得的利润增长也将在25%-26%之间。

　　华夏基金认为，2007年年底A股的市盈率是40.2倍，在世界股市中也是处于比较偏高的估值水平。但由于中国上市公司良好的成长性，中国未来上涨的动力反而是更大一些。

　　因此华夏基金判断，2008年市场总体合理运行区间应该是25到35倍市盈率之间，而对应的指数则是在4500到6500之间，目前的市场应该是处于区间偏下的位置。

　　但华夏基金同时认为，在未来一段时间内市场资金面上压力将会非常大。其中大小非解禁压力将持续加大，数据显示2007年月均解禁1820亿元，2008年月均2383亿元，2009年应该在4000亿元左右。红筹股回归也将在2008年再掀IPO高潮。　

　　在具体的投资策略选择上，华夏基金认为要素价格改革，如水、电、煤、油、运等行业的定价机制改革将会带来一些阶段性的投资机会；更重要的机会则蕴含于内需强劲增长拉动相关产业，如金融、房地产、汽车、航空、零售、医药。张伟霖