急于借道小券商进入中国市场的外资机构，也许还有较长的一段路要走。

　　借道小券商

　　从目前已经公开的合资意向中，无论是此前的瑞士信贷与方正证券，还是最近的花旗集团与中原证券，无一例外都是大型外资机构与中小型本土券商的“强弱联合”模式。业内人士告诉记者，外资机构选择联手小券商的背后，有着更为深层的原因。

　　“这主要有两个原因。”业内人士分析。一是券商综合治理的结束和A股市场的牛市行情使得券商的盈利能力得到恢复，身价随之倍增。相比大券商，小券商的参股成本则相对较低些。二是小券商在业务实力、资金实力，以及经营管理能力上都相对大券商要弱很多，合资公司更容易受到外资股东的掌控。

　　另一方面，相比大券商，小券商与外资机构联手的愿望也更加强烈。“这些小券商也寄希望通过与有较强实力的大型外资机构联合，提高自身的竞争力，”业内人士表示。欲速不达

　　在外资机构看来，与小券商携手设立合资公司可能是最快捷、成本最低的一条进入中国市场的途径。但业内人士却指出，这条看似简便、快捷的途径短期内很难在实践中获得成功。

　　根据证监会此前颁布的《证券公司设立子公司试行规定》，要求证券公司设立子公司，包括设立合资子公司均须满足两项硬指标：“最近一年净资本不低于12亿元人民币”和“具备较强的经营管理能力，设立子公司经营证券经纪、证券承销与保荐或者证券资产管理业务的，最近一年公司经营该业务的市场占有率不低于行业中等水平。”

　　“上述两项硬指标明显将小券商拦在了合资大门之外，”业内人士告诉记者。

　　快报记者 邵刚