目前在内外交困的状态下，市场出现连续大跌的深层因素是牛市基础的不确定性增加。

　　一、从市场宏观背景看，随着次贷危机进入第六个月，此次危机对虚拟和实体经济造成的持久影响不能低估，虽然目前对实体经济的影响程度有限，但次贷危机在美国深化，美国金融市场将经历一次重大洗牌，洗牌的结果大概在两年后变得清晰。

　　虽然美国采取了一系列的措施，但作用有限。在全球经济增长放缓已成定局的宏观背景下，经济高增长和流动性过剩存在巨大的不确定性，引发市场避险离场欲望强烈。

　　二、从市场本身看，今年宏观调控主动下调GDP增速，必然使上市公司业绩增速下降，从而凸现出A股市场的高估值所面临的风险。市场对金融蓝筹股的抛弃导致股指一泻千里，这也从一个侧面反映出市场信心的受挫。另外，3月份将迎来今年第一个大小非解禁高潮，巨量大小非解禁的后果存在相当大的不确定性，也是导致部分资金退场的因素。

　　三、虽然这波调整在内外交困的背景下跌幅较大，并且持续时间不会短，但作为牛市中的调整，其仍在正常的技术性调整范围内。从技术面看，上证综指周二在4818点～4891.29点留下73.29点的向下跳空缺口，如果短期内股指不能反弹完全回补该缺口，则后市股指的最小量度跌幅在4300点位置附近，而该位置也是去年“5·30”的位置，支撑力度较强。

　　综观宏观面、政策面和资金面，以及上市公司业绩增长等各方面的不确定增加，是否会威胁到牛市的基础，仍有待观察。上证联 沈钧