下跌以预料之外的一步到位的方式展开，而且很轻易就击穿了5000点的整数关口。从表面上看次债加上平安是两个“导火索”，市场心态进入了一个相对恐慌的状态，这种状态出现是以权重蓝筹股特别是金融、地产股的暴跌为体现的，但真正的原因是否这么直白呢？

　　前期小盘股的火热反映出一方面市场资金还是比较充裕的，但是另一方面也说明投机的力量很可能在瞬间发生摇摆。笔者认为，撇开外围市场的估值参照不谈，在A股本身维持着大盘股和小盘股估值矛盾的格局可能会一直存在，而且很可能形成你上我下的“跷跷板”背离。

　　短期来看，大盘股暴跌之后的反弹将可能随着外围市场的企稳而迅速展开，尽管力度可能有限；但是，我们很可能同时会看到小盘股特别是获利盘累积较丰厚的个股会集中释放风险。这种“跷跷板”效应的出现不太可能扭转整体的格局，大盘股优秀的年报也不会马上获得机构的认可，只有当季报甚至中报公布出来的大盘蓝筹股业绩超出市场预期之后，机构投资者才可能重新认可大盘蓝筹股优秀的成长潜力。

　　因此，笔者认为尽管“跷跷板”效应可能很快出现，但小盘的高估值仍然难以彻底消除，根本原因就在于小盘股的投机风潮不会在找到参照系之前被平抑。

　　尽管报复式的反弹可能很快出现，但大盘股在机构不明朗的态度下很难将市场信心提振起来，而且外围市场的下跌还有恐慌的成分延续，反弹高度比较有限。大盘蓝筹的估值回落较快，整体上来看其估值优势还是比较明显的，即便是目前利空围绕的金融和地产股，从长线来看仍然是这轮牛市中受益最大的品种，但是短线反弹之后很可能还会被机构抛售，年报行情的展开也会比较缓慢而且温和。总体上来看，短线“跷跷板”效应的出现可能性较大，小盘股风险可能集中释放，而大盘股又可能反弹高度有限，操作上应该快进快出，保持相对谨慎的思路。

　　海通证券 吴一萍