中信证券策略分析师卻峰认为，2008年中国CPI仍然将维持在5%的水平上。而且温和通胀将成为中国经济的长期趋势。他认为在通胀预期下，2008年投资者有三大投资主题。

　　首先是有利于抵御负利率的金融、地产行业。负利率使得储蓄资金更多流向股票、基金、房地产等金融资产。对于金融业来说，金融需求正爆发式增长，金融产品供给仍然不足，而房地产是抵御通胀最好的保值增值的资产。

　　其次是具有定价能力的下游消费和服务行业。随着经济发展方式的转变，中国下游行业将会越来越多地从“无序竞争”升级到“差异竞争”，品牌效应逐渐显现，企业的定价能力和成本转嫁能力也随之增强。比如高档白酒行业的市场份额为几家白酒巨头瓜分，他们转移成本上升的能力较强。行业集中度高、定价能力强、能够转移上游产品价格的行业和公司，将在通货膨胀时代受到投资者追捧。近期涨幅较大的食品饮料、农业、餐饮旅游、医药、建筑、传媒、零售等行业，充分反映了这一趋势。

　　此外，还可关注投资品行业的龙头。2007年底以来，投资品行业的负面消息很多：PPI上涨，CPI上升，宏观调控，顺差减少，汇率升值……然而对于有定价能力的龙头公司，可以转移上游价格，投资品行业的龙头公司，依然能在当前的宏观环境中保持较高的利润增长。

　　卻峰认为，对于房地产行业来说，市场购买依然是解决住房问题的主渠道，户均一套的供需平衡尚需时日（目前户均0.86套），商品房供应紧缩没有任何缓解的迹象，依靠房价的继续上涨来达到供需相对平衡的趋势在2008年仍将延续，房地产卖方市场格局不会发生根本变化。2008年的五高格局（高地价、高房价、高门槛、高负债、高位景气），奠定了上市公司特别是优质地产上市公司的投资基础。他建议投资者可关注房地产龙头企业：万科、保利地产。

　　对于银行业，卻峰认为，虽然有从紧政策出台，但是银行业非信贷生息资产规模增长以及中长期贷款重新定价之后效应带来的净息差提高，将继续推动其上市银行2008年净利润高速增长。如果存款准备金率调高到15.5%，2008年银行业绩增长仍有45％，即使考虑最悲观的情况，存款准备金率上调至20%，全行业的净利润增长率仍将在33%左右。“银行股现在的估值水平在整个市场中是相对安全的。”他建议投资者按照三个标准选择银行股，选择主要靠稳健的贷款增长驱动生息资产规模扩大的银行；选择拨备因素在业绩中占比小的银行；选择有网络优势的银行。比如工行、招行、交行、建行。

　　此外，看好黄金。在通胀环境中，黄金对寄予资产保值的投资者来说有无法抗拒的魅力，而且全球经济通胀处于低位向上的走势中，黄金的保值性需求还没有被完全激发。投资者可关注中金黄金、山东黄金、紫金矿业等龙头企业。

　　机械和钢铁也是卻峰建议超配的两大品种。

　　股票篇 通胀预期下有三大投资主题

　　2008年投资机会究竟在哪？上周末，中信证券、摩根富林明以及部分著名私募人士齐聚南京，为南京投资者“把脉”2008年各个市场的投资策略。2008年A股怎么炒？什么行业投资机会最大？QDII还能投资么？黄金投资怎么才能保值又增值？

　　全球最大资产管理集团之一——摩根富林明公司市场传讯经理金玥珏建议投资者，在“后美元时代”，应学会从市场波动中寻找资产升值标的。

　　“后美元时代”指随着美元在全球地位的衰落，多种货币成为国际货币体系的主要成员，国际货币体系进入多元化格局，这整个过程都被称为“后美元”时代。“自2002年至今，美元贬值已经接近三成，”金经理表示，美元在全球地位的衰落，表明“后美元时代”正式来临。

　　金经理表示，“后美元时代”投资理财，投资人应该持续寻找有升值空间的投资机会，而这样的机会就存在于新兴市场。“在过去的10多年里，不管全球市场表现如何，甚至在亚洲金融风暴期间，每一年，都有一些新兴国家的表现相对出色。比如1997年，土耳其股市上涨了18%；1998年，韩国股市也上涨了141%。”

　　随着后美元时代来临，全球资产将重新洗牌，寻找新的标的，这也为全球新兴市场提供了投资机会。“尽管去年四季度受美国次贷风波的影响，全球股市都出现了震荡，但全球资金相当宽裕。今年以来，全球股市净流入资金创历史新高！”对于全球经济增长而言，美国消费市场的重要性正在降低，反而是新兴市场的地位逐渐上升。

　　他建议，投资人应提升风险意识，结合股债均衡配置及价值投资，从而获取更稳健的收益。“一些新推出的QDII产品，如即将在招行推出的‘全球双引擎增长组合’，就十分注意通过股债均衡配置来减轻波动风险。”总之，随着全球股市不确定因素增加，在次贷风暴阴影还未完全消除的情况下，投资者不应再盲目追求高风险资产，而应通过资产配置降低风险。

　　快报记者 王海燕

　　（下转A13版）

　　QDII篇 到新兴市场寻找机会