本周大盘连续三天大跌，股民处境变得越来越尴尬。那么，市场下跌的原因何在？我认为这次大跌有三方面的原因：首先，在为期1个半月的连续反弹后，市场存在一些抛压；其次是次贷的影响，花旗和美林的亏损让大家看到了次贷的影响还没有结束；第三点，也是影响最深远的一点，是国家启动对部分产品的限价机制。这一次和1993年比较相似，这让市场感觉实际的通胀数据可能高于目前大家看到通胀水平。这三点，是引起市场大规模普跌的主要原因，在这个过程中市场出现了一定的恐慌性抛售行为。

　　1月16日，股指拉出一根中阴线，有分析认为这是中级调整的信号。笔者认为，一天的走势无法影响一段时间的走势，这根中阴线是对政策面的反映，尽管发改委在记者招待会上表示不用过于忧虑，但对照1993年的情况，上市公司业绩虽然当年还是大幅增长，但1994年就出现整体下滑，因此市场对上市公司今年是否会取得很好的收益越来越茫然。物价上涨的情况下，居民会减少消费，企业出厂价高了，但销售量减少了，整体业绩会受到影响。因此，中级调整的信号与中阴线不形成因果关系，反而是最新的限价政策，可能表明了我国当前通胀的状况不容乐观，在这样一个背景下，市场不排除继续调整的可能。

　　我觉得对于2008年这个整体行情，不应该看得太好，应该谨慎。

　　从资金面上看，今年和去年资金供给差不多，但市场点位已经比去年高出很多了。今年年初和去年年初居民银行储蓄同样大体维持在16万亿左右，但去年面对的是2500点，今年面对的却是5000点，因此，同样的资金在不同的点位下，其推动力是完全不同的。

　　其次，2007年年初，投资者一般预期上市公司会有28％左右的业绩增长，但实际的情况却是60％以上，所以市场在前三季度上涨非常猛。但今年投资者一般预期上市公司会有30％到40％的增长，在通胀恶化的背景下，像去年那样上市公司业绩增长继续大幅超出预期的可能性几乎没有。相反，由于今年上市公司面临的市场环境不同：一方面是国内的紧缩政策，一方面是国际环境的次贷的影响，如果上市公司未能达到整体预期也是有可能的。这一点值得投资者注意。

　　中证投资 徐辉