长期趋于谨慎 一季度较乐观

　　本周A股大幅调整，不过，从短期来看一季度的A股仍然是存在机会的，一季度不会有太大的问题，市场仍会延续反弹的走势。首先，2007年年报披露开始逐步展开，而上市公司2007年年报业绩增长仍将较高，大比例预增的好消息也每天冲击着投资者的视觉，将对市场形成较为正面的影响。而且由于2008年大小非的解禁将会更大，上市公司高送配现象将会增加，对股价同样具有正面刺激；其次，国有上市公司股权激励政策松动，虽然比例较低，但对投资者信心的影响较大；再次，虽然2008年货币政策从紧已明确，但每年年初的信贷投放相对全年仍是较大的，一季度投放通常都占到全年的三分之一甚至更大，因此经过去年四季度信贷的紧缩后，一季度新的信贷额度放开，实体经济层面的活跃度将上升，特别是金融和地产行业，可能存在反弹的机会。

　　从不利的方面来看，来自外围市场的冲击将成为A股市场表现的重要不确定因素之一。而美股的走势将毫无疑义地波及香港，如果美国经济走向衰退，A股市场恐怕难以独善其身。此外A股市场相对于H股市场的溢价创下新高，也成为A股市场进一步上扬的压力所在。

　　大的方向上，2008年整体宏观层面风险较大，一边是担心经济过热、物价上涨对内不断加大力度的紧缩；而另一边是主要发达经济体受美国次贷危机的影响经济增长开始放缓，外部需求也可能将面临放缓的风险。宏观经济层面的变化可能直接动摇牛市的基础。多一份谨慎是必要的。