历史是不断重复的，港股的投资者经历了长达四年多的大牛市，渐渐已习惯了涨升的走势，对于股市周期中的“熊市”周期，似乎已完全遗忘了，这正如1997年金融风暴爆发前的情况，大部分投资者根本毫无危机意识。笔者有责任提醒各位投资者，现时的市况其实是危机四伏，风险极高。

　　风险之一是外围因素不容乐观。

　　港股近期走势仍受外围因素影响。上周美国公布的经济数据持续向淡，失业率升至5%，为近年之新高；非农业新增职位亦远低于市场预期，反映美国企业对前景的看法颇为悲观。美国股市也因而下挫256点，影响到港股昨日的表现。

　　若从图表走势分析，恒生指数正处于一浪低于一浪的下跌轨迹，淡势持续。

　　风险之二，市场波动性越来越大。

　　从目前情况看，市场的波动性愈来愈大，投资者宜采取较保守的策略，不宜过分进取。美国的经济状况如斯不济，拖累美国股市步入熊市的机会大增，若大家过分进取，后果可能会极为严重。目前，恒生指数只从高位回落约15%，但个别中资银行股的跌幅己达30%~40%，投资者的损失也颇大。

　　恒指短期的走势将继续反复向下，阻力位已下调至27500点水平，而下探的支持位为26000点，但跌穿此水平的机会颇大。若26000点失守，下探的目标将为23000~24000点。笔者预期，在2008年的第一季，全球股市将面临大幅下调的压力，而下跌的幅度可能会颇为惊人。

　　风险之三，新增资金有限。

　　2007年港股之所以能够大幅上升，原因是受到资金的主导。在11月份之前，市场盼望着“港股直通车”的起航，投资情绪亢奋，大家争先恐后入市，希望在“北水”来临之前持货，到“直通车”真的起航之时便可沽货获利。自内地有关部门指出“直通车”仍需要考虑很多投资因素后，早前入市的资金已无憧憬，自己沽货离场，而恒指亦要修订早前错误的升幅。港股之升是靠资金推动，在货币从紧政策之下，资金的需求大增，套现的压力亦大增，大市自然难有支持。

　　英皇证券研究部主管 沈振盈