成本规模优势明显

　　●集团以相对优惠的价格供给公司目前所需80%左右的铁矿石，带来了公司显著的成本优势，而公司主要产品均为高附加值产品，成本转嫁能力强，再加上良好的经营，造就了国内ROE最高的钢企。

　　●公司未来几年具备连续扩产能力，继西区项目陆续达产后，2008年鲅鱼圈项目建设将可部分投产，预计增加钢材产能200万吨以上，2010年项目全部建成后，可增加共计至少500万吨以上钢材产能，再加上现有的1600万吨产能，届时公司总产能将达2100万吨以上。

　　●预计未来两年国内GDP增长将在9％以上，固定资产投资仍将保持20％以上的增速，建筑、汽车、造船等主要用钢行业都将保持高景气，钢材的需求仍将维持旺盛，同时国家淘汰钢铁落后产能的计划也在进行中，因此未来钢材价格将保持上涨态势。

　　●综上，维持对鞍钢的盈利预测，2007-2009年实现净利润87.6亿元、114.2亿元和137.9亿元，对应EPS分别为1.25元、1.62元和1.96元，YoY增长分别为7.83%，30.38%和20.73％。鞍钢作为国内第二大钢铁企业，在造船板、中厚板等高端产品上有一定的定价权，又兼具成本规模优势，我们认为公司2008年合理PE应该在20倍以上，给予6个月目标价32.5元，买入评级。

　　群益证券