现代快报

　　5日闭幕的中央经济工作会议明确提出，明年要实施从紧的货币政策。仅仅三天之后，央行就对当前最急需解决的流动性问题重拳出击，宣布自12月25日起上调存款类金融机构法定准备金率1个百分点。而此前的13次调整，幅度均为0.5个百分点。

　　中金公司首席经济学家哈继铭分析指出，央行实行数量型紧缩的力度将进一步加大。他认为，法定存款准备金率还有进一步上调空间，而央行未来使用特别国债、央票进行对冲的力度也会比前期有所加大。

　　分析人士认为，预计在从紧的货币政策要求下，央行紧缩的力度将进一步加大，未来可能结合市场化手段与行政手段，陆续出台一系列货币紧缩措施。

　　央行紧缩信贷决心凸显

　　今年以来，央行10次上调存款准备金率，累计收缩银行间体系流动性约20000亿元。特别是今年4季度以来，央行在上调存款准备金率的同时，还配合发行央票及重启特种存款、使用特别国债对冲等方式收缩流动性。

　　在一系列政策配合下，加上央行的窗口指导措施，四季度信贷增速出现了大幅放缓趋势。“现在各家银行都没有贷款指标了，钱都挺紧张的，村、县支行的贷款都几乎停了”。一位国有商业银行基层行的人士对记者表示，“所以调不调存款准备金率对今年的影响不大，重要的是看明年。”

　　显然，央行选择在今年底再次大幅度上调存款准备金率，就是为了防止流动性反弹以及预防明年1月份的贷款增速过猛。

　　据了解，各家银行目前主要限制的仍是固定资产投资类贷款，部分地区的个人贷款并没有受到影响。记者从部分银行了解到，目前个人贷款尤其是房贷，仍然按照国家相关房贷政策在进行。

　　对于明年是否会按季度调控贷款，上述银行人士表示，目前基层行尚未收到有关明年贷款工作的通知。他表示，银行的贷款投放目标并非简单的行政指令，总行会对各地分、支行按照当地贷款需求和项目情况进行调剂，所以并非外界理解的“一刀切”。他认为，明年这种模式仍然适用，只是明年各家银行在总量控制上将更为严格。

　　系列紧缩措施或将出台

　　今年货币增速较快的原因在于贸易顺差和外汇储备增长过快，带来大量外汇涌入，而央行的对冲力度相对不足。哈继铭分析指出，在紧缩货币的目标下，央行将以组合拳的形式，搭配使用市场化的数量型紧缩工具和行政色彩的贷款额度控制。此外，他认为，央行使用特别国债、央票进行对冲的力度也会比前期有所加大，货币供应增速将出现一定回落。

　　此外，多家机构预测显示，明年CPI仍将维持在4.0％至4.5%，防止结构通胀的任务将上升到防止全面通胀的高度。

　　哈继铭认为，美联储已经进入降息周期，在12月11日的会议上可能再次降息，今后一年将降息100至150个基点。其他国家的央行，包括加拿大、英国也纷纷于近期降息。在这种情况下，为避免与国际利差进一步缩小，中国的加息空间有限，在今年底之前加息的可能性较小，明年最多加息两次，紧缩政策将更多地依赖数量型工具和加快人民币升值。

　　国泰君安证券策略分析师翟鹏也表示，明年央行会更多地采取汇率工具，他预计明年人民币升值幅度将加大，可能达到8％以上。

　　快报记者苗燕